我们认为中收业务收入持续超预期，以及资产质量改善带动信用成本同比少增，是驱动业绩的主要因素。
    从积极因素看，对公贷款增速连续4 个季度反弹并上升，表明宁波以及浙江地区的区域经济处于复苏，公司相应加大对公特别是小微贷款的投放。
    从我们测算看，利率市场化和降息对净息差的影响基本消除，有望企稳回升，对业绩增长不再拖累。
    人民币指数以及对美元、日本等持续贬值，从“J 曲线”效应看，有望持续带动宁波及其他浙江地区出口改善，带动本地区域经济。从地区的出口数据，以及宁波的用电量、工业增加值等指标看，宁波地区经济处于复苏且具有持续性。我们看好宁波银行的资产质量迎来拐点。随着未来不良的持续下降，公司信用成本还将下行，对业绩增长构成较大的拉动作用。
    我们调增宁波银行2016、2017 年的EPS 预测为2.00 元、2.31 元，2016年底每股净资产为13.28 元，对应2016、2017 年的市盈率为8.12 倍、7.03倍，对应2016 年底的市净率为1.22 倍。同时提示随着银行IPO 陆续发行完毕，可转债发行批文有望近期获得，对可转债“打新”的普通股配臵需求有望成为股价上升的催化剂，继续将宁波银行作为首先推荐标的，建议投资者买入。
    风险提示：资产质量超预期恶化；可转债发行进程放缓