关注类贷款占比环比下降25bps 至1.41%。
    评论：
    1、宁波银行目前仍然处于规模和盈利的高增长阶段，1-9 月业绩增长速度超预期，ROE（年化）水平接近20%领先同业。1-9 月宁波银行归母净利润同比增19.22%，增速较去年同期提升3.2PC、较1H16 提升2.7PC。两方面因素确保宁波银行在营收端的平稳发展:一方面，宁波银行的客户定位主要在于小微和零售客户，因此宁波银行并未面临有效需求不足的问题，规模仍然处于高速扩张阶段。
    另一方面，近年来宁波银行中间业务迅速发展，非息收入增速高达100%对盈利形成强力支撑，非息收入占营收比重较去年同期提升了10.5PC 至28.07%。此外，拨备计提力度趋于平缓、实际所得税负有所下降也是本期宁波银行业绩增长超预期的重要原因。在1-9 月拨备前利润增速较中期略有回落的基础上，3Q 单季度计提拨备规模环比下降4.1%带动营业利润同比增速从中期的11.4%提高到前三季度的14.6%。我们推算1-9 月宁波银行实际的所得税负从去年同期的19.34%下降3PC 到16.31%，我们推测这主要得益于宁波银行增加国债等免税品种资产的配臵力度。
    2、风险暴露进入后半程，拨备充裕未来业绩增长弹性较大。宁波银行主要的资产和负债分布在江浙地区，过去几年江浙风险暴露已经比较充分且在今年演绎出逐季好转的趋势。宁波银行风险提前暴露，目前的资产质量压力较小。3Q 加回核销后的不良生成率50bps，环比下降53bps。关注类贷款规模下降5.57 亿元，环比收缩11.86%，关注类贷款占比环比下降25bps 至1.41%。3Q 宁波银行拨备覆盖率再次走高，环比提升35PC 至369%，远高于银监会的监管要求。拨备覆盖非常充分，有极大的平滑盈余的空间，为明年业绩平稳增长打下坚实基础。
    3、有业绩支撑，进攻性与防守性兼具，维持首推组合。宁波高成长、高盈利，资产质量压力最小是目前A 股银行最佳基本面银行，盘子小、弹性大，我们在8月16 日宁波银行天量成交当晚，全市场独家发声：?宁波银行‘国家队’抛压出清，当前市场唯一一家?，看好未来宁波银行业绩和股价表现。调整2016/2017/2018 年实现归属与母公司净利润分别为78/94/114 亿元，对应同比增速分别为19.4%/20.6%/21.2%。对应EPS 为1.95/2.32/2.83 元，BVPS 为12.46/14.73/17.57 元。现价对应于1.3X 2016PB，维持?强烈推荐-A?评级，至明年年底目标价20 元，绝对收益空间25%。
    风险提示：宏观经济加速下滑，资产质量严重恶化。