风险提示：宏观经济超预期下滑；资产质量大幅恶化。
    核心观点：
    公司业绩增长超预期，其中主要的驱动来源是生息资产规模扩张、净手续费收入的高速增长以及有效税率的下降，而对业绩有明显负贡献的因素是息差水平的下降、拨备计提。
    生息资产规模高速扩张对业绩增长贡献显著，净息差环比下降幅度延续收窄趋势
    1、三季度末，公司总资产8377 亿元，同比增长27.21%。资产配置结构上来看，公司加大对公贷款投放力度，发放对公贷款1763 亿元，同比增长34%；同时加大投资类资产配置，同比增长34.3%至4308 亿元。2、公司前三季度净息差为2.00%，同比下降39bps，环比下降5bps，环比下降的幅度随着降息重定价冲击的弱化出现大幅收窄（VS：Q1 环比收窄18bps，Q2 收窄15bps），净利差为1.99%，同比下降42bps，环比下降5bps。
    净手续费收入保持高速增长，国债等免税投资资产的大规模配置降低公司有效税率
    1、公司实现净手续费收入46.9 亿元、同比增幅仅为61.4%，在营业收入中占比达26.14%，同比上升5.57 个百分点，主要是由于公司大力拓展中间业务，投行、托管、资产管理、信用卡等利润中心盈利能力不断提升。2、公司投资类资产配置增长34.3%，其中国债等免税品种的配置力度加大降低了公司有效税率的实际水平，截止2016 年前三季度公司有效税率为16.31%，同比大幅下降3 个百分点。
    不良指标持续改善且明显优于同业
    1、三季度末，公司不良贷款余额26.64 亿元，同比增加5.47 亿元，环比增加0.89 亿元；不良贷款率0.89%，自2013 年年报开始连续3 年不良率稳定在0.9%左右，主要是由于宁波银行主要的资产配置在浙江地区，而该区域风险暴露最早，目前风险暴露已经比较充分。公司三季度不良核销规模15.95 亿元，根据我们测算公司加回核销后三季度单季不良生成率约为0.59%，环比下降56bps。2、三季度末公司关注贷款余额41.38 亿元，环比下降5.57 亿元（环比-11.86%），关注贷款率为1.41%，环比下降25bps。3、Q3 单季计提拨备12.41 亿，环比基本与Q2 基本持平，但截止三季末公司拨备覆盖率为369%，环比上升25 个百分点；拨贷比3.35%，环比上升22bps。综合来看，各类不良指标均有所改善，且表现明显优于同业。