投资建议：宁波银行三季报表现持续优秀，业绩同比增长19%，3 季度不良生成持续显著放缓，基本面表现持续保持行业最优水平。关注新股和次新股的同时，我们认为优秀的城商行更有投资价值。3 季度盈利好于我们预期，奠定2016 年全年业绩， 2017 年压力来自规模端高位趋缓，支撑可能来自拔备压力持续下降。
    目前公司3 季度PB1.39X，我们调高2016 年盈利预测，预计2016 年EPS 2.00元、BVPS11.89 元 ，2017 年EPS 2.16 元、BVPS14.05 元， 2016 年PE8.1X、PB1.4X,2017 年PE7.5X，PB1.2X。综合公司优秀的基本面和成长性，给予公司银行1.5 倍16 年PB，对应目标价17.84 元，维持“增持”评级。
    3 季度不良生成率0.59%，持续显著放缓。不良率平稳，不良生成率持续趋缓，关注类持续下降。（1）三季度末，不良率0.91%，环比二季度持平。（2）三季度单季不良生成率0.59%，环比二季度（1.11%）下降56bp。（3）关注类占比1.41%，环比2 季度下降25bp（虽然历史情况也有季节性回落，但是降幅超过历史同期）。
    拨备压力下降，单季拨备环比下降4.1%，存量拨备仍上升。（1）3 季度，资产减值损失12 亿，环比降4%，单季度同比增速16%，较前期大幅放缓。单季度资产减值损失/平均贷款1.76%，环比下降8bp。（2）拨备覆盖率369%，环比上季度增加25bp。拨贷比3.35%，环比上季度增加22bp。
    收入端增长较快，规模高位趋稳，息差回升。规模同比增速较快，环比趋缓，存贷款占比持续上升，主动负债下降。前三季度息差下降，3 季度息差回升。（1）前三季度净利息收入同比增长11%，规模贡献抵补息差。三季度规模增速高位持续，同比增长29%，前三季度息差2.16%，同比降40bp。（2）3 季度单季净利息收入环比3%，利息收入环比增长4%，利息支出5%。息差环比上升，测算息差2.07%，增加3bp，资产方收益率、负债方成本均上升，规模环比放缓。3 季度环比增长0.7%。（3）3 季度单季度息收入同比去年同期增长6%，息收入，息支出同比增速回升。
    净手续费收入同比61%，手续费占比26%，较去年同期提升6 百分点。
    费用持续较快增长，同比37%，成本收入比33%，同比提升2 百分点。
    资本上升，核心一级资本8.74%，环比上季度增加6bp。转债或缓解资本压力。
    风险提示：宏观经济和监管政策。