公司通过并购掌握核心技术，用自身产能放大生产；一方面增大前端料占比，一方面提升产能利用率。再通过创新管理降低产品费用率，实现饲料业务高弹性增长。公司拥有50 多家饲料企业，产能突破700 万吨，但实际利用率一直低于50%。受益于行业景气度回暖，预计今年饲料销量将达到360-370 万吨，同增25%以上。销量增长将有效降低摊销折旧，饲料吨均成本显著下降。
    养殖：内生外延并举，轻资产快速扩张
    通过并购重组和轻资产的“公司+家庭农场”养殖模式，计划在2016-2025 年间累计投资90 亿元，未来3/5/10 年内实现年出栏生猪100/200/600 万头的目标。目前公司饲料、屠宰的产能利用率都在30-40%左右，加强养殖可以拉动上游饲料的销量，并为下游肉制品提供可三维溯源的猪肉，承上启下地贯穿产业链。公司以“1+25”（即1 个母猪场加25 个家庭农场）的模式结合猪场融资租赁，实现轻资产扩张；受土地、资金、环保的制约小，户均出栏和养殖收入高达5000 头/年和30 万/年，远超同行，具有极强的扩张力。
    肉品：大消费海阔天空
    饲料未来将走向更加薄利化，而养殖的内外部风险因素较多，从产业角度来看，下游消费端具有更为宽广的天地。公司8 月推出爆款产品猪血豆腐肠，口感好、安全性高、价不贵，9 月销量环比增长100%。“好东西价不贵”是源于公司的F2C 销售模式，通过渠道去中介，设立直供品牌“湘花”，减少了14%的营销费用支出，实现了终端市场的扭亏为盈。未来公司将致力于肉品终端发展，利用并购与产业基金来培育大消费平台。
    盈利预测与估值：我们预计公司2016/17/18 年归母净利润分别为2.2/3.5/5亿元，给予2017 年25-30 倍PE 得出1 年内目标价为17.5-21.0 元，较现价具有37%-64%的空间，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：收购进展不达预期，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，原材料价格大幅上涨。