同时，公司预计前三季度净利润增速在90-110%之间。
    简评
    养殖、饲料双双提升，半年度业绩大幅提升
    公司上半年归母净利润同比大幅增加194.84%，一方面是由于上半年猪价维持在较高水平，公司牲猪业务盈利较多。上半年牲猪业务毛利润0.44 亿，而去年同期亏损0.10 亿，提升巨大。另一方面，公司饲料产品结构调整，高毛利教槽料占比增加，猪前期料占猪饲料比重由去年10%，上半年提升到15%，产品销售结构进一步优化，饲料业务毛利率同比增加0.36 个pct 达到8.95%。
    同时，公司加大规模养殖户的开发力度，上半年实现猪前期料同比累计增长了80%，致使公司饲料业务盈利进一步提升。
    业务规模不断扩大，全力打造产业链一体化
    公司上半年业务规模持续扩大。其中，饲料业务在二季度实现了三个月环比连续大幅增长，复合增长率为16.7%，上半年实现饲料销量160 万吨，同比累计增长20%，抢占了发展先机。这也为公司实现全年销量360 万吨、同比累计增长20%以上的饲料销售目标奠定了良好的基础。同时，公司养猪业务板块也加快了改造，建立了种猪433 专门化品系培育与生产基地，种猪销量实现了同比增长85%。此外，公司不久前刚收购了龙华农牧90%的股权，扩大自身商品猪业务的规模，龙华农牧目前已具备商品猪15 万头的生产能力。我们预计17 年公司生猪出栏60~80 万头，进一步扩大在生猪养殖领域的影响力，帮助公司实现未来3 年内年出栏生猪100 万头、5 年内年出栏生猪200 万头、10 年内达到年出栏生猪600 万头的目标。值得一提的是，公司控股股东积极参与到此次收购之中，表明了其对于公司打造生猪养殖产业链一体化的决心。我们预计公司未来还将通过外延并购的手段继续布局产业链，努力打造生猪全产业链重点企业。
    重启比利美英伟收购，长远发展饲料主业
    8月22日，公司发布公告与比利美英伟股东李职签订《投资合作框架协议》，公司拟以现金1.63亿元受让李职持有的比利美英伟51%股份。比利美英伟承诺16-18 年实现净利润不低于3000/3300/3630万元。比利美英伟高端教槽料占比近40%，公司此次重启收购比利美英伟，可弥补公司自身在高端料上的不足，提高盈利能力。同时，比利美英伟的客户以中大规模的养殖客户为主，此次收购若成功后，公司将充分开拓规模养殖客户的市场，对于公司饲料业务的长远发展是具有重要意义的。
    盈利预测
    不考虑此次增发影响，我们认为公司下半年饲料业务规模继续扩大，盈利增加，同时生猪养殖业务也会有较高的盈利能力，我们看好公司在生猪全产业链的不断布局。预计公司16-18年收入增速分别为16.5%、17%和13%；净利润增速分别为195.5%、38.65%、20.5%；EPS分别为0.49、0.68和0.82元，目标价16.50元，增持评级。