不考虑增发影响，本次权益变动后，大生行持股比例降为14.39%（仍为第二大股东），大股东持股比例上升至28.96%。本次转让尚需办理协议转让审核申请以及股份转让过户登记。
    大股东继续增持，看好公司未来发展
    大股东连续两次增持（7 月中旬参与增发+本次股份转让）公司股份，充分彰显其对公司未来发展前景的信心。我们认为大股东两次增持（定增+转让）是公司打出的一套组合拳，不仅可以解决外延并购带来的股权摊薄问题，也凸显了未来公司在产业领域的并购趋势还将大概率延续，同时公司在资本市场的动作也将大概率密集开展。
    顺势而为，饲料销售策略更富进攻性
    下半年饲料行业量利兼备，公司在继续强调前端料销售的情况下，将饲料销量的环比增长作为考核的首要目标，力争12 家饲料子公司在相应区域市占率第一，公司销售策略更富进攻性。根据草根调研显示，公司本部猪料销量同环比均有增长，销量增速远超同行。未来在饲料行业景气不断上行的趋势下，公司饲料业务将节节攀升，我们预计公司16 年饲料整体销量增速30%以上，其中猪料增速40%以上。
    外延并购预期强烈，全国化布局起征程
    养殖方面，公司收购龙华农牧打响了外延并购的第一枪，未来公司会通过兼并收购（母猪存栏5000+）、轻资产合资公司（合作对象存栏500~5000 头母猪的猪场）以及“公司+农户”三种模式继续扩张养殖产能。饲料方面，目前公司饲料销售区域主要集中在华中和山东地区，未来公司大概率将在产品的协同性以及销售区域的互补性等方面积极寻求并购标的，从区域性饲料企业逐步成长为全国化的饲料龙头企业。公司目前市值仅70 亿元（不考虑增发影响）15 年饲料销量300 多万吨，对比禾丰牧业等销售体量相当的上市公司，公司市值偏小，被大幅低估。
    盈利预测与投资建议
    参照11.57 元/股的转让价格，公司当前股价具有较大的安全边际。预计公司16 年饲料销量增速30%以上，种猪外销2.5 万头，生猪出栏40 万头。不考虑增发摊薄，预计公司16~18 年EPS 分别为0.65 元、0.89 元、0.99 元。对比16 年行业30 倍左右的估值水平，综合考虑公司外延并购预期以及生猪全产业链的构建，给予公司2016 年28~32 倍估值，对应股价18.20~20.80 元，继续给予“买入”评级。
    风险提示：公司整合不及预期，能繁母猪补栏不及预期。