2016 年上半年，公司实现饲料销量160万吨，同比增长20%，饲料产品的毛利率为8.95%，同比增长0.36%。公司顺应行业环境的变化趋势，及时优化产品结构，上半年猪的前期料实现了同比80%的增长，占猪料的比重也提升至15%左右，一方面提升了饲料整体销量增速，另一方面也提高了产品的毛利率水平。同时公司加大对规模养殖户的服务力度，创新组织形式，增强了内部上下游业务板块的协同效应，推动了销售规模的较快增长；拟收购比利美英伟，加强高附加值饲料产品生产能力。日前，公司公告拟以现金收购比利美英伟51%的股权，交易对价为1.63 亿元。比利美英伟是一家以研发、生产、销售猪用饲料为主营业务的高科技农业企业，以猪饲料中技术门槛较高、附加值较高的饲料为重点优势产品，具备行业领先的饲料产品研发能力。比利美英伟原股东承诺2016 年度、2017 年度、2018 年度归母净利润分别不低于3000万元、3300 万元和3630 万元。若此项收购成功，比利美英伟在产品结构和区域布局方面均将对公司现有的饲料业务形成有效互补；
    重启收购龙华农牧，战略进军生猪养殖。公司在“种猪、饲料、肉品”三大主业的基础上，完善生猪养殖产业链布局的决心十分坚定。龙华农牧采取自育自繁自养的养殖模式，现有生猪养殖产能约15 万头，2015 年商品猪出栏超过9 万头，并拥有2000 亩土地储备，未来产能有望持续扩大。通过收购龙华农牧，公司补强了生猪业务这一业务产业链上的薄弱板块；
    外延并购有望持续发力。我们认为，公司显然认识到在行业竞争日趋激烈的环境中，单凭内生性增长实现自身快速发展的局限性。公司意图通过外延并购加快全产业链布局的决心十分坚定，未来通过新设的并购基金深圳德威创元，外延并购活动有望持续进行，并购领域可能不只局限于饲料、养殖领域，而将覆盖产业链上下游所有环节，最终实现向以肉品深加工为主的消费端转型升级的发展战略。
    盈利预测及投资建议。我们预计公司2016~2018 年净利润为2.1、3.1、3.5 亿元，EPS 分别为0.42 元、0.63 元、0.71 元，由于公司布局养殖业务将带来较强的业绩弹性，我们给予公司2017 年25 倍PE 估值，对应目标价15.9 元，维持“增持”评级。
    风险提示：原材料价格波动风险、疫病风险。