2011~2015年收入增速分别为-2.33%、0.19%、-10.41%、8.13%、8.56%，主要产品色纺纱收入增速分别为0.15%、-3.50%、0.87%、13.55%、7.92%，近几年保持了较平稳的增长；公司五年来归母净利增速分别为2.30%、-73.59%、102.01%、-6.72%、-31.57%，波动较大，其中12年净利大幅下降主要为12年棉花价格波动较大、公司为及时消化库存高价原材料使得毛利率下降12.74PCT至15%所致；13年在棉花价格企稳、12年基数较低的基础上叠加处置新疆6家棉花收购子公司贡献投资收益、业绩实现大幅好转；15年净利降幅较大主要为公司美元借款较多导致汇兑损失较大所致。
    ◆中高档色纺纱行业“双寡头”之一，龙头优势明显
    公司为国内色纺纱龙头企业，主要从事色纺纱的研发、生产和销售，以自制生产为主、委托外协加工为辅，通过“小批量、多品种、快速反应”模式，提供全系列、多品种以纯棉品种为主的色纺纱线。公司主营产品为色纺纱，另有小部分物料（棉花贸易）收入，近年来下游服装市场不景气且海外产能转移趋势日益明显，公司对产品结构进行了梳理、于2013年出售位于新疆的轧花厂、物料销售收入逐渐减少。15年营业收入50.16亿元中，色纺纱线约占95%，物料销售等其他业务占比较小。
    色纺纱相对于传统纺纱行业毛利率较高，在节能、减排、环保方面具有明显优势，但受制于产品的多样性单张订单规模较小、市场总规模远小于白纱。行业中，以棉花为主要原料的中高档色纺纱与以化纤为主要原料的中低档色纺纱市场相对独立，高端色纺纱市场进入壁垒较高。同时，行业与下游服装零售关系较为密切，色纺纱企业通过点对点营销影响品牌服装零售设计师的设计思路，品牌服装零售企业再根据经营计划通过服装制造企业向色纺纱企业采购原料纱，品牌服装零售行业经营状况、尤其零售环节是否有足够的消费支撑将间接影响到色纺纱企业的经营成果。整体来看色纺纱在下游品牌零售企业端可替代、议价能力不高；近几年服装行业整体消费持续疲软，色纺纱行业也面临订单缩水的问题。
    目前国内色纺纱市场华孚色纺和百隆东方已形成双寡头垄断格局，二者合计约占中高端色纺纱市场60-70%份额。近几年来随着下游服装企业发生变革，色纺纱订单更多倾向于“小批量、多品种、快交货”、对企业生产经营要求不断提高，龙头优势有望凸显。
    ◆经营谨慎、高棉花库存利于公司在上半年棉价大涨背景下控制用棉成本
    公司主要原材料为棉花，棉花成本占生产成本70%以上，同时由于公司只做纺纱环节、棉价波动对公司毛利率影响较大。前期受到政策面抛储节奏和力度不及预期、棉花商业库存低位及国内棉花减产预期等多重因素助推，棉价短期上涨迅速，328 级棉自4 月初以来到7 月28 日最高涨31.99%到15415 元/吨；近期随着国抛储延期政策正式落地，棉价呈现小幅回落，目前在14437 元/吨，较4 月初累计上涨23.62%，国内外棉价差在1%配额、滑准税不同情境下分别为854 元/吨、-618 元/吨；在新棉上市前，市场需求仍偏紧、国储棉抛出延期增加供给的格局下，我们预计棉花价格逐步企稳、继续上涨空间不大。
    上半年棉价上涨幅度较大，而零售终端未现明显好转，棉纱销售价格未能同步上涨，导致行业中纱厂利润被压缩。而公司经营谨慎、并持续储备充足原棉（一般储备6 个月左右使用的棉花，同时动态补仓），库存水平高于行业平均，且具有境外工厂及保税区工厂采购进口棉优势（进口棉花占比超过50%、不受国内配额限制），可以通过采购低价原材料节约生产成本；此外，棉价上涨过快将带来中小企业因资金、配棉等限制造成的用棉成本上升和接单谨慎，而终端零售尚未好转的大环境将造成订单向百隆、华孚等龙头集中，对公司形成利好。
    此外，公司为充分发挥全资子公司淮安新国地处保税区的区位优势，提高外棉使用效率、缩短贸易周期，于15 年6 月对其增资3500 万美元，建设保税仓库，增资完成后，淮安新国注册资本为5330 万美元，投资总额达1.499亿美元。
    ◆越南产能逐步释放，有望受益TPP 协议实施
    作为色纺纱龙头企业，面对招工难、用工贵、同质化产品过多、出口利润不断下降等问题，公司顺应产业转移趋势、积极在越南进行产能布局。公司于2012 年11 月在越南设立全资子公司百隆越南，一期投资总额9800 万美元，后分别于14 年、15 年对百隆越南二期、三期增加投资1.5 亿美元和5200 万美元。2016.8.10 公司公告将对越南百隆继续增资1 亿美元用于配套项目建设，增资完成后，百隆越南注册资本为1 亿美元，投资总额达4 亿美元。