公司上半年实现每股收益0.18 元。
    公司上半年色纺纱销量增速预计在15%上下。销量的增长主要受益于百隆越南一期、二期项目已全部建成并投入生产，同时公司深挖自身潜力，在销售方面，与下游品牌商及客户创建新型合作模式，而营收增长低于销量增长，主要是由于公司产品价格按成本加成，国外棉价去年同期价格较高所致。考虑到国外棉价自去年三季度开始基本企稳，因此我们预计下半年公司色纺纱价格降幅有望收窄，销量的增速将更多的体现在营收增长之中。
    净利润增速快于营收增速主要由于所得税率。公司去年高新技术企业复审，前三季度出于财务谨慎考虑，所得税率按25%计，直到去年底复审通过后才按15%冲回，因此去年同期所得税率较高。扣除这部分因素，公司利润总额下降2.88%，低于营收增长，主要由于公司期间费用率较去年同期增加1.46个百分点，其中管理费用率增加0.35 个百分点，财务费用率增加0.94 个百分点，管理费用率增加主要来自技术研发费支出增加，财务费用增加由于越南子公司美元借款受人民币贬值影响出现汇兑损失。考虑到人民币在8 月份出现较大幅度贬值，公司一方面外销收入比重较大，另一方面也存在大额海外棉花采购和美元银行借款，对其综合影响暂时无法准确估量，三季报业绩存在一定不确定性，但我们预计公司会通过及时偿还美元负债积极应对。
    越南三期将于年底建成投产，保障公司未来收入增长。越南三期产能预计20万锭，三期产能建成后公司自有产能将达到130 万锭，增长18%，我们预计越南有望于年内加入TPP 组织，届时越南出口美国、日本等国的纺织服装产品将享受零关税，有助于公司开拓国际销售市场。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司15-17 年每股收益分别0.33、0.42、0.50 元,基于行业15 年平均PB，且完全可比公司华孚色纺PB 高于行业平均，因此也给予公司约9%估值溢价，给予15 年1.89 倍PB，目标价8.66 元，维持买入评级。
    风险提示
    原材料价格波动的风险，人民币汇率贬值的风险。