光大控股正式成为第一大股东。北京光安于2016 年7 月18 日至7 月26 日、7月27 日，合计购买公司A 股股份34061992 股，占到公司总股本的4.99%。用于购买股份的资金主要来源为自有资金或自筹资金，合计约人民币4.96 亿元，持股成本在14.56 元/股左右。本次权益变动完成后，光控安宇、上海安霞、北京光安将分别持有嘉宝集团9.11%、5.17%、4.99%的股份，合计持股19.27%。光大控股正式超过原先的第一大股东嘉定区国资委（17.08%），成为上市公司第一大股东。
    光大控股实力雄厚，背靠大树好乘凉。光大控股秉持“大资产管理”战略，专注发展一级市场投资、二级市场投资、结构性融资及投资等基金管理及投资业务，具有强大的资金实力。截至2015 年12 月31 日，光大控股旗下基金管理板块的募资总额1140 亿港元，净资产429 亿。光大投资基金31 个，旗下基金资产总额超过49 亿元。 2016 年6 月6 日，光大控股荣获“最佳中资私募股权投资机构”第23 位及“最佳私募股权投资机构”第34 位。
    地产基金轻资产模式加速推进。 2016 年以来，上市公司陆续和其他合伙人成立合伙企业，投资房地产基金项目，加速推进向轻资产业务的转型。2016 年1 月，成立上海光翎投资中心，投资于大宁项目位于上海市闸北区沪太路319 街坊87丘地块的商业办公项目。2016 年5 月，成立上海光丹投资中心和上海光彬投资中心，拟投资于上海市越虹广场产业办公项目。2016 年7 月，成立上海光渝投资中心(有限合伙)，拟通过包括但不限于设立“大融城特定专项资产管理计划”等途径，投资于国内商办地产。
    投资建议：维持“买入”评级。公司业务已明确表示转型地产基金，且轻资产模式在逐步推进，后期产业发展空间广阔。考虑嘉宝集团虽然房地产基金业务处于起步阶段，但光大控股已成为公司第一大股东，且在基金领域资金实力雄厚、具备丰富经验，未来上市公司有望因此受益。我们认为可以给予公司海通房地产基金估值模型第一阶段较高估值状态，即30XPE 作为动态估值水平。我们预计嘉宝集团2016 和2017 年对应EPS 在0.71 和1.03 元，公司7 月29 日股价在13.63 元，对应2016 和2017 年PE 在19.20 倍和13.23 倍。给予公司2016 年30 倍市盈率，对应股价21 元，给予“买入”评级。
    风险提示：公司面临地产基金业务开展不达预期、经济下滑和房地产调控的风险。