其中利息净收入156.17 亿元，同比增s 长16.94%。手续费佣金收入39.9亿元，同比增长60.55%，占比20.44%，上升4.26 个百分点，信用卡、资产管理、投行、托管等业务成为重要的盈利贡献驱动因素。2015 年全年实现归母净利润65.44 亿元，同比增长16.29%，基本符合预期。
    2016 年一季度单季实现营业收入60.76 亿元，同比增速38.04%，非息收入占比26.5%，收入结构不断优化。单季归母净利润20.3亿元，同比增长15.9%，成长逻辑延续。
    2、息差承压，资产负债结构主动调整：
    息差2.38%，较2014 年下降13bp。主因是存贷利差缩窄，生息资产收益率降幅（-45bp）大于计息负债成本率降幅（-35bp）。积极调整资产负债结构，资产端增配债券（38.15%），理财产品及资管计划（+46.46%），并压缩同业；负债端发行债券（+277.91%），实现主动负债。2016 年一季度息差2.2%，受上半年重定价影响，息差进一步缩窄18bp。
    3、资产质量上市银行中较优：
    2015 年末不良贷款余额，不良贷款率0.92%，同比上升3bp。拨备覆盖率较2014 年提升至308.67%，在收入势头良好的情况下，储备拨备资源为未来风险缓释提供空间。不良净生成约5 亿元，核销19.27 亿元，处置力度加大。此外，逾期占比1.08%，较14年微升7bp。
    2016 年一季末不良率0.91%，环比降低1bp。不良贷款余额约25 亿元，较2015 年末增5.84%，不良率下降主因是分母端贷款规模增速6.88%快于不良贷款余额增速。但关注类占比1.51%，较2015 年末1.77%（与2014年持平）下降26bp，是较为积极的表现。总体来说资产质量可控。
    4、全面转型，多元发展：
    （1）综合化经营推进：永赢基金实现0.7 亿元净利，永赢金融租赁实现560 万元净利，并在15 年内对永赢基金增资扩股至2 亿元，综合化经营稳步推进。
    （2）分行贡献提升：截至2015 年末共设11 家分行和20 家一级支行。分行区域盈利能力提升，占比超50%，并首次出现单家财务经济利润超5 亿元的分行。
    （3）互联网布局：网上银行（个人客户增长36.41%，企业客户增长26.09%），手机银行（个人客户增长110.10%），微信银行（总关注客户和绑定客户分别同比增长165.82%和187.99）多渠道布局，在零售端推出“白领通”、“薪福宝”和“出国宝”等产品，对公端推出“星光银行”全天候体验等，满足多元化金融服务需求。
    5、资本仍需外源性补足：
    2015 年完成70 亿元二级资本债券和48.5 亿元优先股的发行，2015 年末资本充足率13.29，同比提升89bp。
    但2016 年一季末，规模进一步扩张，核心一级资本充足率较2015 年底的9.03%下降至8.5%，宁波银行同时公告拟发行49 亿优先股，未来仍需外源性资本补充支持快速增长。
    6、投资建议：
    宁波银行全面转型，多端受益，互联网业务和综合金融平台不断完善，支撑收入多元化，维持“增持”评级，预测16 年净利润同比增长13%，16 年EPS 为1.90 元，16 年PE/PB 为7.21/1.16。