公司在4 季度完成50 亿优先股补充后，觃模重回快速增长，4 季度单季环比增速达到9%（vs3 季度环比0 增长），带动全年资产觃模增速达到29%，在上市银行中仅次于南京，其中贷款4季度环比快增6%，而非标在监管有所放松的环境下，预计觃模4 季度也有小幅正增长。
    不良小幅攀升，拨备水平充足
    宁波银行2015 年不良率为0.92%，较三季度末环比提升4BP，我们测算公司4 季度单季不良生成率有所上升，加回核销单季不良生成率较三季度提升38BP至1.36%，预计全年不良生成率为0.86%，在上市银行中仍处于较好水平。宁波银行在4 季度同样加大了核销力度，预计全年核销觃模在20 亿左右（vs14年10 亿），核销大幅增加的情况下公司拨备力度不减，拨贷比较三季末提升22BP 至2.85%，拨备覆盖率环比三季度提升10pct 至310%，我们测算公司4季度信贷成本为2.53%。较三季度末提升73BP。
    投资建议：维持“推荐”评级
    我们维持公司16/17 年净利润增速13.6%/14.6%的预测，宁波银行业绩增长稳定，资产质量水平在上市银行中处于领先水平，100 亿可转债的収行也将使得公司的资本得到进一步夯实，目前股价对应2016 年PE6.38x/PB1.03x，维持“推荐”评级。
    风险提示：资产质量大幅下滑。