高强度外延并购，拓展全国市场
    截至2015 年底，公司拥有3,496 家直营连锁门店，其中云南省内门店数量超过2,500 家，立足云南，辐射全国。2015 年公司完成对海南联合广安堂药品连锁经营、山西百姓平价大药房等9 家连锁药店的收购工作，积极拓展云南省外市场。利用庞大的线下直营实体店，全面推进“互联网+一心堂”营销模式。2016 年公司拟在云南、海南、贵州、重庆、山西等省份完成市场布局，进一步收购区域优质医药零售资产，提高市场份额，完善O2O 为核心、线上线下一体化多渠道营销网络建设。
    积极探索新业务，增强盈利能力
    根据《第一药店财智》发布的数据，2014 年药店药品零售销售额2,206亿元，同比增长9.15%；非药品零售额为611 亿元，同比增长11.08%，快于药品销售。母婴及家用器械等类别导入对药店销售起到积极作用，公司成立母婴、眼睛及个人护理三个事业部，开拓新的业务增长点。
    投资策略
    我们预测2016-2018 年每股收益分别为1.60 元、2.00 元和2.42 元，对应PE 分别为22 倍、18 倍和15 倍，给予“推荐”评级。
    风险提示
    外延扩展整合的风险；“互联网+”线上线下整合风险；政策风险等。