年报符合我们预期。 
    外延式并购凸显，促进主营业务收入较快增长。拥有3496家直营连锁门店的大型医药零售连锁企业，去年2623家，相比去年增加873家，其中并购和新建分别400多家，分行业看，公司实现零售收入50.35亿元，占比最大，为95.64%，同比增长19.66%。分区域看，西南地区实现收入45.39亿元，仍然是占比最大区域，达到85.30%，同比增长13.29%，华南地区实现收入5.12亿元，同比增长83.13%，华北地区实现收入1.01亿元，同比增长137.33%，预计都是并表带来的较快增长。 
    盈利预测估值与评级。未来三年，公司将以募集资金投资项目实施为契机，完善云南、重庆、山西、海南、贵州等省份的零售门店布局，尽快实现门店盈利，进一步提升发行人区域市场规模效应。未来外延扩张战略目标明确，预计能保持收入端的快速增长，毛利率依靠贴牌模式预计能维持稳定，费用端如果在电商上控制亏损，也能保持较为稳定水平。我们预计公司2016-2018年EPS分别为1.66、2.04、2.48元，对应估值分别为23、19、15倍，继续维持对其"增持"评级。 
    风险提示：外延扩张不及预期