目前三家连锁药店上市公司均公布了自己的定增预案，本次调整预案使一心堂成为三家中定增规模最大的上市公司，在高度依赖外延并购的连锁药店行业，本次定增将为公司提供持续收购的资金支撑，巩固公司的龙头地位。
    发行对象调整到不超过10 名，大股东认购彰显管理层信心。本次定增对象由原来的5 名特定投资者调整为不超过10 名投资者，具体发行对象将通过后续竞价确定，大股东认购1 亿元，约占本次定增的4.8%，体现出大股东对本次定增项目的经营信心；定增价格由54.61提高到55.64 以上，除大股东以外的参与者的锁定期由3 年缩短为1 年。市场可能担心原有的产业资本参与者可能退出本轮定增，影响公司的外延进度，我们认为公司2016 年仍然有大量优质的连锁药店待收购，资本驱动下收购进度有望加速。
    新项目3 年内将开设1710 家门店，强势占据西南市场。新项目从原有的新增600 家门店提高到3 年内建设1710 家门店，重点布局云南、海南、重庆、陕西、贵州五省，结合今年在海南、陕西、广西、四川收购的400 多家门店，打造全面覆盖西南地区的强势龙头企业。预计新并购门店2016 年度收入贡献超过10 亿。目前国内药店正处于最佳整合期，一心堂的密集布局战略有望通过更高的覆盖能力实现更高的区域壁垒，考虑到益丰与老百姓的布局区域存在更高的相互竞争，一心堂的外延之路相对更加稳健。
    全国化布局雏形已经形成，看好持续横向扩张能力。公司是中国医药零售行业真正意义上第一家具备持续融资能力的连锁企业，云南为根据地进行深耕，同时在四川、山西、广西等省战略布局，少区域密集开店模式保证了对区域市场极强把控力，管理团队激励比较充分，传统医药零售高现金产出效应能够很好支撑其进行并购整合。稳步进军医药电商业务，完善线上线下一体化多渠道营销网络建设。我们维持2015-2017 年盈利预测1.47 元、1.90 元、2.32元，对应预测市盈率43 倍、33 倍、27 倍，维持买入评级。