符合我们业绩前瞻的预测。截止三季度，公司共有3403 家门店，已初步完成海南、山西等地布局，未来有望成为跨区域连锁药店龙头。公司以官网为核心，已基本打通行业、区域、门店业务互联网化电商业务，但因短期投入较大，前三季度电商业务亏损约2600 万，拖累超10 个点净利润。考虑到公司电商业务盈利尚需时间，下调公司2015-2017 年预测EPS 至1.31/1.59/1.89,参考同类公司2015 年预测PE50X，维持公司目标价64.41，维持增持评级。
    门店整合顺利，2016 年将完整贡献业绩。公司上半年已完成9 起并购（约400 家门店），涉及并购金额约8.88 亿，目前公司已经完成海南等地四家连锁公司的并表，预计四季度将完成剩余5 家并表，预计9 家公司2016年合计将贡献收入超10 亿，净利润约6000 万，有力增厚公司业绩。
    电商业务迅猛发展，但盈利尚需时间。公司电商一期项目已经完成，10月份正式版上线，前三季度电商业务累计收入超过3000 万，其中三季度单季收入约2000 万，预计2016 年全年电商业务收入有望超过2 亿元，公司未来将充分利用互联网技术，发挥门店布局的优势，实现线上和线上高效互动。但因电商业务整体仍处于投入期，未来尚需较多营销等费用投入，盈利尚需时间，短期或将拖累利润。中长期看，随着处方药网上销售政策逐步放开，公司电商业务有望成为重要的收入利润支撑。
    风险提示：电商业务较难盈利