投资要点：
    传统门店业务稳健增长，内生和外延齐发力。截至9 月30 日，公司共拥有直营连锁门店3403 家，着眼于全国市场，核心区域高密度布点，形成重点区域高密度网点的布局。云南省内将进一步向乡镇拓展门店，完成全面布局。省外拓展将加强海南、山西、广西、重庆等省份及直辖市的拓展力度，加大布局密度和市场占有率。
    大力推劢传统实体门店的互联网化，电商业务未来可期。经过前期搭建，公司电商系统测试版于今年6 月上线，包括一心堂大药房、中药养生、百月时光母婴、器械健康、美妆个护、云商优品、全球购等多个栏目。前三季度电商业务实现营业收入3020 万，同比增速1225.27%，由于电商业务前期投入较大，费用较高，净利润为-2612 万元。6 月测试版上线后，正式版将于10 月上线，公司对电商亊业部未来12 个月的经营考核目标为2 亿。公司运用互联网技术，依托一心堂网上商城，充分发挥3403 家实体门店的布局优势，逐步完成线上线下一体化布局。
    给予强烈推荐评级。预计15-17 年EPS 为1.35、1.76、2.17 元，对应净利润增速18%、30%、24%，参考同类可比公司估值，给予公司15 年50倍PE，对应目标价67.50 元。
    风险提示：电商推广前期运维费用较高以及盈利周期长的风险、收购进度慢于预期、行业竞争加剧等