单季度数据来看，2015Q4 单季度实现营业收入14.35 亿元、环比上升3.46%，净利润0.81 亿元、环比上升6.5%。
    全年快速扩张及电商投入影响业绩。公司2015 年新建门店预计超过600家，已收购并表门店超过300 家，截止2015 年末公司直营门店数量预计已超过3500 家，自建加并购步伐迅速。但目前公司除在云南和海南（收购广安堂）两地实现较好盈利外，山西、西川、贵州等外延区域预计仍处于微利或亏损阶段，同时公司2015 年大力布局O2O 医药电商业务，全年预计亏损约3000 万元。高强度新店扩张及电商投入影响公司2015 年业绩，营业费用率同比上升2.35PCTs，毛利率维持稳健增长（+0.66PCTs），显示了良好的产品盈利能力。
    储备百亿级战略发展资金，未来版图高速扩张可期。公司2015 年非公开发行股票预案拟募集21 亿元用于直营连锁营销网络建设，同时公告拟于2016年初向云南省13 家银行申请综合授信总额约56 亿元，为子公司云南鸿云药业担保授信4 亿元，拟在向银行间债券市场公开发行超短期融资券，规模不超过12 亿元，结合公司2015 年11 月获准注册的16 亿元中期票据和短期融资券，12 月初公告的董事长阮鸿献及夫人刘琼质押5682 万股公司股份（占股份总数21.83%），及8 月份与民生银行设立总规模12 亿元的并购基金，我们预计公司目前已储备超过100 亿元战略发展资金，有望未来几年在国内医药零售市场实现快速并购扩张，实现全国战略布局区域聚焦战略终端优势明显，借力O2O 电商业务发展实现快速增长。公司一直坚持“少区域高密度网点”的发展策略，在聚焦区域内形成较高的市场影响力及竞争力，并借助其终端覆盖优势更好的开展O2O 电商业务，公司目前也正在大力布局线上渠道和线下销售一体化的医药电商平台建设，利用线上营销充分发掘会员的消费潜质，并大力开拓母婴、美妆、眼镜、云商优品和全球购等创新消费品业务，提升门店经营效率。2015 年公司大力布局医药电商平台建设，虽然短期亏损较为明显，但长期来看平台成熟后结合公司高密度优势布局有望实现业绩的快速增长。
    风险因素。行业增速放缓、并购进度不达预期，政策推进不达预期。
    维持“买入”评级。公司区域聚焦战略后发优势明显，未来几年高速并购成长可期。近期高速扩张及电商投入影响公司短期业绩，我们略微下调公司2016-2017 年EPS 预测至1.62/1.92 元（原为1.76/2.16 元），给予2018年EPS 预测2.27 元，参考市场可比公司估值给予公司2016 年35 倍PE，对应六个月目标价56.7 元，维持“买入”评级。