2015年实现营业收入54.86亿，同比增长15.15%；归属股东净利润1.79亿，同比增长5.26%，基本符合预期。分季度来看，Q1-Q4公司营业收入同比增速稳步提升，增量主要来自持续并购所带来的外延扩张，全年新开门店606家，其中收购红艳超市125家，收购互惠超市166家。截止2015年底，公司经营门店已达2274家，稳居西南便利连锁超市龙头。
    并购费用增长拖累利润。2015年综合毛利率同比增长0.94%至27.13%，主要是公司持续优化商品销售结构，加大毛利率更高的增值服务、进口食品和鲜食等比例，以及收购红艳、互惠超市后规模优势进一步增强，使得对供应商的议价能力提升。期间费用率提升0.78%至23.28%，主要因整合并购新门店的人工、租金、折旧摊销等相关费用上涨。由于毛利率提升幅度超过费用率的增长，公司扣非后净利润1.36亿，同比增长18.3%，业绩增长较优。但因投资受益较去年同期下滑29%至3712万，公司净利润为1.79亿，同比仅增5.26%。
    便利店内外双轮驱动。外延增长：报告期内收购红艳超市125家，互惠超市166家，经营门店数达到2274家，渠道网点进一步完善，形成了较强的品牌认知度和市场占有率。公司新设成都新都区、乐山红旗两家子公司，待定增完成后，募集资金将继续拓展门店，向三四线城市下沉。内生增长：（1）除调整优化商品销售结构以外，公司依托密集的便利店网点，新增了支付宝、微信支付、金堂自来水代收费、电脑型福利彩票代销等便民增值服务，之后还将上线家政、医院挂号等多元化服务，不断提升客户粘性和聚客效应，强化公司“商品+服务”的核心优势。（2）2015年红旗APP、红旗WIFI和微商城已正式上线，便利业态在互联网时代的接口价值已被市场广泛认同，公司全资控股黄果兰科技公司后，2016年或将加快推进社区O2O服务平台建设。
    结论：
    预计公司2016-2018 年的EPS 为0.15、0.17 和0.19 元，对应PE 为45.2、39.6 和36.1 倍。公司作为四川便利连锁龙头，经并购整合后省内垄断性增强，渠道价值日益凸显。便利店业务能够与电商错位互补，防御性高。便利店的互联网接口价值稀缺，具备与电商龙头合作潜力，未来有望成为社区O2O 生活服务平台的标杆，打开估值空间，维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：
    成都市零售业激烈的竞争环境；收购门店的整合效果不达预期