2015 年，四川省福利彩票销量预计将突破80 亿元，福利彩票市场容量巨大。据公司预计，2016 年该业务在红旗连锁超市全面上线后，将实现年利润约5000 万元，占最近一年经审计的净利润30%左右。据统计，成都市区内的彩票销售量约30 亿，若后年有50%成都市的彩票销售量在公司门店完成，则利润将近7000 万元。由于彩票机占地小，直接放在门店，公司成本非常小，毛利率很高，将带动公司整体毛利进一步提升。另外，代销福彩将为公司带来丰厚的沉淀资金，代销费从彩票销售款中直接抵扣增强公司资金流动性。我们认为，公司与四川福彩的战略合作从多方面提升了公司的盈利能力，明年的利润增幅可期。
    增值服务再扩张，完善O2O战略布局。公司现已有充值、公用事业费代收、缴费、信用卡还款、线上/移动支付、票务、联盟商户/金融机构积分兑换、代收发包裹等60 多项增值服务。2014 年，公司增值服务营业额超过40 亿元，今年预计突破50 亿元，代销福利彩票进一步完善了公司的增值服务内容，预计明年增值服务营业额会有大幅提升，沉淀资金量巨大。近两年来，公司在大力推进其O2O 战略布局，我们认为，代销福彩使公司增值服务进一步扩张，完善了门店功能，在打造本地生活圈的布局上更进一步。
    吸引客流，增强客户黏性。公司密集的门店及巨大的客流量可以进一步推动彩票销售，而门店代销福彩的同时挖掘潜在客户和商机，带动传统零售业务，二者形成相互促进的良性循环。同时，完善的门店服务能够提升顾客的购物体验，增强客户黏性，品牌形象也更深入人心。
    业绩预测与估值：预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.14 元、0.19 元、0.23元，对应PE 分别为57 倍、43 倍和35 倍，目标价9.5 元，维持“增持”评级。
    风险提示：消费需求低迷，营收下滑的风险；整合互惠不达预期的风险。