报告期盈利增长主要依靠门店扩张及收购兼并加速。报告期内公司：（1）公司新开门店54 家（不含红艳超市），升级改造门店 48 家，并出资2.38 亿收购红艳超市125 家门店；（2）积极推进O2O 战略，3 月份红旗快购及红旗WIFI 正式上线，进一步强化公司“商品+服务”的核心优势。
    Q3 收入利润增速低于利润增速，整合效果显现尚需时间（1）公司Q1、Q2、Q3 单季营收同比分别增加8.8%、13.5%、20.1%，整体增长平稳，主要受益于并购扩张（新开门店54 家，并购红艳超市125家门店，并购互惠超市388 家门店）；（2）Q1、Q2、Q3 毛利率分别为25.62%、28.18%、27.03%，同比均出现改善；（3）报告期销售管理费用率同比上升0.18pp 到22.08%，主要因收购门店装修改造致费用提升所致。（4）Q1、Q2、Q3 利润增速分别为5.2%、14.8%、12.02%，Q3 利润增速低于收入增速，并购标的利润的提升需要在门店改造升级后尚能体现。
    盈利预测及投资建议
    便利店业态业态与电商形成明显的互补，公司报告期推出红旗快购、上线红旗WIFI，有利于进一步提升客户体验并增强聚客效应。预计15-17年EPS 分别为0.14 元、0.16 元、0.18 元，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示：行业整合低于预期，高毛利率品类开拓缓慢，费用快速上涨