Q1、Q2分别实现13.21亿元、13.23亿元，同比增长8.81%和13.49%，环比增长稳定，业态优势凸显。盈利增长主要来自同店增长和外延扩张，上半年新开门店45家，并购红艳超市125家、互惠超市388家。
    上半年综合毛利率同比增长0.13个百分点至26.9%，相比去年年报增长0.71个百分点；Q1、Q2毛利率分别是26.62%、28.18%，环比明显提升，主要是公司销售结构发生变化，毛利率更高的食品占比提升，同时公司收购红艳、互惠超市，对配送资源的整合而使物流成本降低
    期间费用率同比下降0.5%至21.35%，主要是销售费用率和财务费用率下降抵消管理费用率上涨。管理费用率增加0.25 %，主要是员工结构变化导致人工成本上涨，收购红艳超市增加折旧摊销费。销售费用率下降0.66%，主要因为新开门店增速放缓带来的广告宣传费大幅度下降。因取得定期存款利息192万元，财务费用率减少0.09%。
    收入、毛利率增长及费用率下降共同作用，归属上市公司净利润实现1.18亿元，同比增长10.68%，Q1、Q2各增长5.2%和14.8%，二季度利润增长较快主要是红艳超市并表所致。扣非后净利润1.05亿，同比增长27.7%，Q1、Q2各增长11.1%和46.4%，主要由于投资收益同比减少1339万元，主要是可供出售金融资产投资收益减少。
    公司收购红艳超市125家和互惠超市388家门店后，门店总数突破2000家，网点布局进一步完善，在当地具备较强的品牌认知度和竞争实力。近期设立乐山红旗子公司，门店网络外延拓展持续推进，加大区域内二三线城市渗透力度。
    公司以便利超市为主要业态，积极发展快递、充值、缴费、订票等便民服务。2015年3月，“红旗快购”及“红旗WIFI”正式上线，客户粘性增强将带来聚客效应，强化公司“商品+服务”的核心优势。便利业态在互联网时代接口价值已被市场广泛认同，公司全资控股黄果兰科技公司，将加快推进O2O服务平台建设，逐步上线游戏、新闻、视频和购物等内容。
    结论：
    预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.24 元、0.26 元和0.3 元，目前13.67 元股价对应的PE 为57.9、51.7、46.1 倍。公司是四川省便利店龙头，与电商错位互补，防御性高。公司在行业并购整合后区域垄断性增强，向川内二三线城市深耕，渠道价值日益凸显。同时便利店互联网接口价值稀缺，具备与电商龙头的O2O 合作潜力，未来有望成为本地生活服务平台的标杆，打开估值空间，目标价18 元，给予“强烈推荐”评级。