公司同时预告2015 年1-9 月的经营情况：归属净利润变动区间为1.47 亿元至1.54亿元，同比增长5%至10%。
    2015 半年报分析。
    1. 上半年新开门店54 家（不含红艳超市门店），升级改造48 家，门店总数达1734家（含红艳超市）。公司上半年自主新开门店54 家，升级改造门店48 家，同时完成了对红艳超市的收购，门店数量合计增至1734 家（含红艳超市125 家门店）。公司也于近期签署了收购互惠超市100%股权的协议和设立乐山红旗子公司，门店网络外延拓展持续推进，川内二三线城市布局力度加大。
    2. 上半年收入26.44 亿元，同比增长11.1%，来自外延增量及同店增长，各品类增速较平均，二级市区增长迅速。（A）分品类，日用百货实现收入4.58 亿元，同比增长10.63%；烟酒实现收入6.55 亿元，同比增长9.41%；食品实现收入12.99 亿元，同比增长11.97%，各品类增速较为平均。
    （B）分地区，成都市区实现收入14.96 亿元，占主营收入62%，同比增长8.02%；郊县分区实现收入8.35 亿元，同比增长14.22%；二级市区增速最快，同比增长43.14%至8011 万元。其他业务收入同比增长12.08%至2.33 亿元。
    按季度拆分，一、二季度分别实现收入13.21 亿元和13.23 亿元，同比增长8.81%和13.49%，环比明显提升。
    3. 上半年综合毛利率增0.13 个百分点至26.9%，估计主要是品类结构变动所致。
    其中，百货、食品各增0.58 和0.4 个百分点至21.15%和19.55%，烟酒毛利率减少0.93 个百分点至19.45%。成都市区毛利率依然是各地区最高，为21.33%，同比增长0.5 个百分点；郊县分区和二级市区毛利率分别同比减少0.37 和1.58 个百分点至17.5%和16.12%。公司上半年主营业务毛利率增加0.07 个百分点至19.83%。
    4. 销管费用率同比减少0.42 个百分点，实现财务收益，期间费用率减少0.5 个百分点。销售费用率减少0.66 个百分点至19.75%，主要受广告宣传费大幅下降的带动，另外门店扩张及改造也带来了门店租赁费和装修费的上涨；管理费用率增加0.25 个百分点至1.68%，主要来自员工结构发生变化带来的人工成本上涨，以及收购红艳超市增加折旧摊销。因取得定期存款利息增加，上半年实现财务收益192 万元（1H14 为财务费用36 万元），费用率减少0.09 个百分点。销售费用率及财务费用率均降，抵消了管理费用率上涨，带动整体期间费用率减少0.5 个百分点至21.35%。
    5. 收入、毛利率增长及费用率下降共同带动扣非净利润同比增长27.7%。投资收益同比减少1339 万元，主要由于可供出售金融资产投资收益减少。另外，营业外净收入及有效所得税率变化并不显著。最终上半年实现归属净利润1.18 亿元，同比增长10.68%，其中一、二季度归属净利润各增长5.19%和14.8%。我们测算，扣除资产减值损失、投资收益和营业外收支后，上半年经营性净利润总额增长28%，其中一、二季度各增12%和45%。
    6. O2O 战略积极推进，“红旗快购”及“红旗WIFI”均已上线。2015 年3 月，“红旗快购”及“红旗WIFI”正式上线。“红旗WIFI”通过向用户提供店内免费WIFI，有效提升用户体验，占领用户入口，实现线下会员向线上用户转化，未来还将逐步上线游戏、新闻、视频和购物等内容。“红旗快购”通过社区配送，实现用户APP下单后1 小时送达，目前试营运范围为成都市部分地区，未来将不断扩大，有利于公司线上线下资源的有效整合。
    对公司的判断。（1）公司在成都区域已密集布点（约1600 家门店），在当地具备较强的品牌认知度和竞争实力，收购红艳超市125 家和互惠超市388 家门店，进一步完善网点布局；（2）以便利超市为主要业态，积极发展便民服务，社区网点价值显著，且利用移动互联网技术，贴近、方便和服务社区用户，打造具有地方特色的移动互联网O2O 社区服务平台。
    略调整盈利预测。预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.23 元、0.26 元和0.29 元，同比增长8.7%、12.2%和13.1%，目前14.46 元股价对应2015-2017 年PE 各为62.5 倍、55.7 倍和49.3 倍，对应2015 年PS 约2.2 倍，均处于行业较高水平。考虑到公司在省内通过并购整合和自身扩张仍有较大的下沉空间，以及积极依托门店拓展O2O，并有望整合各类生活服务社区消费场景，打开估值空间，给以目标价20&nbs