超出预期，公司净利大幅增长主要系1、增值业务发展较快；2、成熟门店同比增长；3、费用有效控制所致。
    ■毛利率提升，期间费用率下降。公司主营业务毛利率26.90%，同比增加0.13个百分点。其中，日用百货、烟酒类、食品类的毛利率分别问21.15%、19.45%、19.55%。14 年公司期间费用率为21.53%，同比下降0.5 个百分点。其中，销售费用率19.75%，同比下降0.66 个百分点；管理费用率1.68%，同比增长0.23 个百分点，主要系员工结构发生变化及收购红艳超市增加的折旧额摊销费所致;财务费用率-0.07%，同比下降0.08 个百分点，主要系本期取得定期存款利息影响所致。
    ■外延扩张夯实门店资源，全力以赴迎接O2O。公司作为四川便利店龙头企业，上半年先后收购红艳超市（125 家门店）、互惠超市（388 家门店），目前公司在四川省内共有2122 家门店，有效覆盖成都及周边二三线城市，极具线下资源禀赋。最近，京东、阿里先后投巨资入股永辉、苏宁，以以实际行动扩充丰富线下资源。线上线下深度携手，线上企业在完善物流体系、消费场景的同时，线下企业的线上流量也将得到极大的补充。公司深耕四川多年，旗下便利店深度覆盖成都街道社区及周边三四线城市，渠道价值日益凸显，在O2O 整合背景下，资源价值迎来进一步提升。京东到家成都站计划于8 月底上线，公司以扎实的线下网点储备有望成为其合作伙伴，未来线上流量有望得到极大提升。
    ■上调盈利预测，维持“买入-A”评级。我们上调盈利预测，预计公司15-17年EPS 为0.28 元、0.31 元、0.33 元，当前股价对应PE 为52 倍、47 倍、43 倍，维持“买入-A”评级。
    ■风险提示：消费低迷，O2O 战略推进低于预期。