（3）门店代销电脑型福利彩票也于2016 年1 月1 日正式上线，为公司带来新的利润增长点，所有门店铺开预计将贡献5000 万净利润。
    并购带来人工、租金、装修等费用增长
    2015 年公司毛利率同比提升0.94pp 至27.13%，呈现向上趋势；销售管理费用率提升0.75pp 至23.32%，主要因为费用占比分别达47.3%、32.3%、4.7%、15.7%的人工、租金、折旧摊销和运营费用分别上涨18.2%、29.7%、-9.1%、12.6%，主要由于并购新门店带来的人工及租金费用的上涨；费用率提升幅度超毛利率导致净利率下降0.3pp 至3.3%。目前互惠超市正在装修，完成后有望逐步贡献业绩。
    盈利预测及投资建议
    公司定位深入城市居民消费末端环节的便利店业态，与现有超市和大卖场形成差异化竞争态势，未来销售增长将持续维持高景气。以熟食鲜食和自有品牌为主的高毛利率品类销售占比提升将推动毛利率继续提升。新增彩票业务预计将贡献增量业绩，预计16-18 年EPS 预测至0.16、0.18、0.20元，当前股价对应16 年38XPE，维持“谨慎增持”评级。
    风险提示
    门店扩张进度放缓，高毛利率品类开拓缓慢，费用快速上涨。