■母公司教育资产丰富，或存整合预期：本次投资设立阳光幼教是公司正式进军教育产业所打响的第一枪，公司母公司阳光控股旗下阳光教育集团是中国最大的民办教育集团之一，全方位覆盖幼教、K12 教育、国际教育、高等教育等，拥有丰富的教育产业资源和教育运营经验。集团下辖6 所学校，在校师生近14000 人（本科生8300 名，中小学生2900 名，幼儿园在校生1000 名）；另有在建及筹建学校10 所、幼儿园15 所，旗下拥有幼教品牌格林贝特，K12 品牌阳光国际学校，高等学校福州大学阳光学院。未来或存在教育资产整合可能性。
    ■资源禀赋优秀，转型教育优势明显：公司设立幼教管理公司的优势在于：1）集团旗下已成功运营多所中高端幼儿园，经验丰富；2）公司具备强大资金实力，能够帮助公司快速实现优质幼教项目的新建及外延并购；3）公司将依赖所开发社区进行综合布局，未来或将建立优质幼教品牌，实现全国加盟与复制；4）公司旗下高等院校未来或将结合幼教产业布局趋势，为幼教产业培育和提供优秀人才，支持公司长远健康发展。
    ■提升地产主业附加值，转型现代服务业或可期：公司作为优秀的地产龙头企业，致力于把握服务消费升级趋势，布局教育一方面有利于提升公司房地产项目和社区的附加值，更重要在于夯实资源协同的基础上，向现代服务业转型升级。幼教产业布局或是公司打造综合现代服务商的第一步，不排除未来继续整合公司社区服务的协同资源，打造成为从社区真正贴近居民的现代“阳光”生活服务商。建议关注！
    ■首次覆盖，给予买入-A 评级。公司是地产龙头企业之一，本次成立教育子公司，拓展幼教业务，未来或将将业务拓展向教育全产业链。公司控股股东阳光控股旗下教育资产丰富，在教育领域具有丰富的产业资源和运营经验，将为公司教育业务发展提供有力支持，我们看好公司教育业务的长期发展。暂不考虑教育业务的收入，我们预计15-17 年EPS 分别为0.56 元、0.66 元、0.78 元,对应PE 值19 倍、16 倍、13倍，首次覆盖，给予买入-A 评级。
    ■风险提示：幼教转型不及预期。