线下网点整合+微商城展示营销的方式更适合主打时尚概念的中低端品牌，后续整合进展值得看好。考虑实体渠道扩张放缓及名表业务下滑，下调2015-2017 年EPS 预测至0.38/0.43/0.49，参考行业可比公司估值下调目标价至28 元，维持“增持”评级。
    定增获批，电商平台建设及品牌营销加码。募集资金到位后牌营销推广项目，并在品牌自主创新、信息化建设等方面持续发力。电商平台建设是未来重要战略，2014 年公司推出电商品牌VERUS，精准定位千元以下手表市场。2014 年电商平台销售飞亚达表数量及销售收入分别增长92%、69.5%，线上渗透率达8.8%，仍有较大提升空间。
    未来将形成以飞亚达为中高端、VERUS 和JEEP 为中低端的品牌体系，利用并购等方式持续整合国内手表产业（已收购北表51%股权）。
    整合存量社会化渠道资源，利用虚拟展示方式实现“轻扩张”。扫码信息将直接储备在会员信息系统，交易完成后利用专属物流方式实现配送，未来将根据数据分析逐渐将合作网点向经销商转换。由于不需要铺货及资本投入，激励合理将增加店铺参与热情。新供应链时代下渠道资源共享是趋势，信息化、标准化是重要基础。不仅将大大减少公司渠道扩张成本、实现无边界引流，并能够为未来重点发展的后市场服务织就广泛网络，提升影响力及品牌价值。
    催化剂：产业扶持政策出台；外延扩张延续风险提示：需求持续低迷；名表大幅下滑。