名表业务难挡市场形势，自主品牌逆市扩张：经济下行周期中腕表高Beta弹性叠加境外消费冲击导致名表业务低迷景气，公司通过不断调整品牌渠道结构，提升单店营业额以缓解销售压力。飞亚达表在低迷市场环境下仍录得较高增长，体现出飞亚达品牌在研发设计、渠道管理、品牌推广等方面综合竞争力的提升。  自主品牌发力将迎来业绩向上拐点：公司经营主线及增长脉络清晰，增发项目持续投入飞亚达表新品、营销网络及电子商务项目的建设，公司今年业绩为低谷期，明年随着增发项目的逐步实施将迎来业绩向上拐点，预期自主品牌市场潜力将进一步打开。此外未来公司或将受益于国企改革背景下的治理结构改善，看好公司自主品牌飞亚达表不断布局对经营业绩的提振，我们预测公司2015-2017年EPS 分别为0.35元、0.44元、0.55元，对应PE 分别为36X、29X、23X，维持"增持"评级。 风险提示：1、奢侈品消费复苏缓慢；2、市场拓展效果不达预期