其中15Q3 实现收入7.84 亿元，同比下降7.6%，（归属于上市公司股东的）净利润为3350.54 万元，同比下降13.6%。公司整体业绩表现疲软，除了受到宏观形势冲击，名表销售疲软外，也与所得税率调整有关(15Q1-3 所得税率为23.3%，vs 14Q1-3 所得税率15.9%，同比提升近10 个点)。
    奢侈品消费疲软拖累公司收入，但公司产品结构优化，借加快推进我国钟表自主品牌建设东风培育飞亚达自有品牌，毛利率再创近年新高。中国经济步入新常态，宏观经济增速缓慢复苏，名表消费受到制约，拖累公司整体收入同比下降0.9%。
    但随着国家四部委于2015 年1 月联合发布《关于加快推进我国钟表自主品牌建设的指导意见》（“到2020 年，形成5 个左右国际知名品牌、20 个左右国内知名品牌和2-3 家技术先进、特色明显、品牌知名度高、经济效益稳步增长的大型钟表企业集团”），以鼓励钟表行业增强自主创新和品牌培育能力，构建以质量品牌为核心的竞争优势，提高我国钟表行业的国际竞争力。在政策指引下，公司大力发展自主品牌，塑造飞亚达表进取、年轻、时尚、经典的价值主张，构建中高端钟表品牌（飞亚达、艾米龙）、中低端时尚手表品牌和电商品牌（VERUS、JEEP）等多维度品牌体系，覆盖不同层次消费者并培育潜在高端消费者，使公司产品结构不断优化（预计自主品牌业务收入增长约20%），毛利率稳步提升，再创近年新高（15Q3 毛利率40.4%，较上年同期提升3.9 个百分点）。未来，飞亚达作为国内钟表第一梯队品牌，预计将继续受益于政策东风，打造高端钟表品牌形象，形成差异化竞争，打入国际市场。
    国内名表存量市场规模巨大，依托“渠道+技师”资源积极布局名表维修保养后市场。鉴于国内现有存量名表规模较大（根据中国钟表协会数据，中国进口机械表的数量09 年为109.27 万只，14 年达到242.17 万只，CAGR 为17.3%，中高端手表消费增长迅猛），我们预计未来国内中高端手表维修后市场将诞生百亿市场空间，而现有名表维修保养后市场竞争格局分散，作坊式维修服务无法满足消费者的对高端手表维修保养需求，而公司多年经营积累了强大售后服务能力和一流技师团队（包括从业50 多年的资深钟表维修高级技师、知名高校钟表专业高级工程师、历届全国手表维修技师大赛冠军等高级专业技术人才，拥有丰富维修经验和国家认证资质），构筑较高竞争壁垒。同时又与京东达成独家战略合作，通过互联网为公司线下门店服务积极导流，必将迅速抢占名表维修保养市场，实现较高盈利。2014 年公司名表后续服务的收入在6000 万元左右，毛利率接近40%；2015年预计相关业务收入达到8000 万元左右。
    拟以12.79 元/股价格非公开募集6 亿元促进商业模式转型升级，彰显公司长期发展信心。公司此前公告拟以12.79 元/股价格（目前股价12.66 元，仍低于发行价格）非公开发行募集资金不超过6 亿元，用于投资飞亚达表新品上市项目（1.8 亿元）、飞亚达电子商务项目（1.2 亿元）、飞亚达品牌营销推广项目（1 亿元）、技术服务网络建设项目（5000 万元）及补充流动资金（1.5 亿元），项目的实施有望加快新品开发，推出差异化核心产品，完善线上线下O2O 渠道布局，提升维修后市场综合服务能力，革新传统商业模式。
    从钟表制造及销售商转身名表创意文化一体化服务商，国企改革提供想象空间，维持增持！公司借助国家支持钟表行业转型升级东风，一方面募资投入自有品牌手表研发及推广，O2O 渠道的完善布局，旨在从名表制造和销售商转型国内高端时尚文化领军者，持续提升高毛利自有品牌占比，未来盈利增长可期；另一方面依托渠道和技师资源优势积极布局中高端手表维修后市场，转型名表消费一体化综合服务商；此外，公司为中航系旗下唯一表类上市企业，国企改革加快推进提供新的想象空间。我们维持公司15-16 年0.49 元和0.64 元的盈利预测，目前股价（12.66 元）对应15-16 年PE 分别为25.8 倍和19.8 倍，目前市值仅45 亿元，我们看好公司飞亚达自有品牌的快速增长，公司对于线下渠道价值的再挖掘，布局名表后市场存在巨大空间，维持增持！