名表业务持续低迷，飞亚达表稳健增长：公司上半年收入16.84亿元，同比增长2.51%，其中亨吉利名表业务收入11.31亿元，同比下降3%；飞亚达表销售收入4.95亿元，同比增长18%。名表业务持续受到中国本土奢侈品消费低迷景气影响（假货及海内外价差等因素影响下近80%中国消费者选择在境外购买奢侈品），公司通过调整品牌渠道结构，提升单店营业额以缓解销售压力。飞亚达表在低迷景气下仍录得较高增长，体现出飞亚达品牌在研发设计、渠道管理、品牌推广等方面综合竞争力的提升。 
    看好自主品牌发力，维持"增持"评级：我们预测公司2012-2014 年EPS 分别为0.41元、0.50元和0.59元，对应PE 分别为36X、30X、25X。看好公司自主品牌飞亚达表不断布局发展下对经营业绩的提振，维持"增持"评级。 
    风险提示：1、奢侈品消费复苏缓慢；2、市场拓展效果不达预期