国民消费升级过程中，民族品牌崛起是潮流趋势，在政策力挺、渠道效率改善影响下该过程将持续加速。
    我们判断，本次成立合资公司为年报披露“抓住市场变化可能带来的并购机遇”战略的初步落地，在市场景气度触底背景下公司后续不排除继续并购（尤其是募集资金到位后）。可比公司2015 年PE 目前约60X，考虑公司外延落地且具备继续并购可能，上调PE 至80X。
    强化机心制造能力，践行多品牌战略。牛市财富效应将显著拉动中高端消费复苏，此时启动外延我们认为正合时宜。公司拟与北京手表厂合资成立北表表业（持股51%），经营范围包括机械机心制造及“北京”、“双菱”双品牌运营，并获得相关业务团队资源。本次外延将增强公司关键部件核心技术研发能力，并利用两大传统品牌强化产业链布局，从而提升公司整体市场竞争力。
    民族手表品牌崛起是潮流趋势。此前国家多部门联合发布《加快推进钟表自主品牌建设意见》，鼓励行业增强自主创新和品牌培育能力。
    目前手表属性已从功能品转为装饰品，看好品牌消费升级浪潮中行业黄金发展机遇。本次外延仍存在一定不确定性，出于谨慎原则我们维持2015-2017 年EPS 预测为0.45/0.56/0.7 元不变。
    催化剂：产业扶持政策出台；外延扩张延续风险提示：需求持续低迷；名表大幅下滑。