坚持品牌战略，较高毛利水平源自公司综合管理能力提升自2012 年以来，飞亚达表毛利率显著提升，并且一直保持在60%以上。毛利提升主要来源于四个方面：1）公司在外部影响力、产品覆盖范围等方面不断加大投入，增强社会影响力、提高产品知名度。2）重视研发设计。公司产品设计较为领先，迎合主流消费者需求，受到市场高度认可；3）公司内部管理不断加强，不断优化生产制造环节，管理费用率呈明显下降趋势；4）飞亚达表品牌发展战略提高自身产品议价能力，在产品定位方面也有提升，产品价格覆盖2000-6000 价格区间，销售均价是国产手表中最高的，但消费者认可公司产品设计风格及产品质量，终端销售稳步增长。
    布局产业链上游环节，持续推进技术研发加强核心竞争力公司一直强调核心能力打造，在研发等方面持续投入，即便近几年经济形势整体不容乐观的情况下也未压缩研发投入，持续不断研发投入取得丰硕成果，上半年公司出资8000 万元与北京表厂签署框架协议成立北表表业公司，出资入股后公司占北京表厂51%股权，获得国内领先的机芯制造能力，加上此前公司收购的瑞士艾米龙表厂，手表产业链上游机芯生产布局更加完善。
    此外，公司于2013 年斥资3.2 亿投资飞亚达钟表研发制造中心项目，目前该项目基本完成，建筑面积1.8 万平方米左右，项目完成后有望将设计、研发、制造三环节集为一体，实现功能聚合以及能力提升。由于公司自有品牌新产品在设计上大多为自主设计，因此钟表基地建成后，有望进一步提升公司设计研发能力，增强公司核心竞争力。
    飞亚达新品带动主营业务增长，推动渠道下沉战略打造品牌知名度公司主营业务增长大部分源自飞亚达表业务快速增长。今年上半年飞亚达表实现营收4.95 亿元，同比增长17.57%。近年来，中国城镇居民收入的增长带来了中产阶级的崛起，随着时尚风向标的快速转变，企业只有及时根据市场变化推出新品才能推动企业盈利。
    飞亚达表充分抓住中端手表快速发展的机遇，加强与顾客沟通，针对
    消费者需求不断丰富产品系列，满足各类消费者手表佩戴需求。公司最近3 年推出的新款数量平均每年达到了近百款，新款畅销率呈不断上升的趋势，正是新品的成功保障了飞亚达手表业绩的不断提升。在加强推广新品的同时，公司不断丰富销售渠道，线上与线下并举，落实渠道下沉策略，快速拓展三四线城市市场，提升市场占有率水平。
    盈利预测与估值：
    公司拟定增募集资金6 亿元用于飞亚达表生产及电商项目，继续从博观表行与电商渠道两方面推动线下、线上渠道扩展，自主品牌有望快速成长，自主品牌高毛利率不断驱动综合毛利提升，但名表业务因宏观经济增速下滑承受较大压力，销售情况持续低迷，奢侈品市场增速放缓，产品单价提升空间有限，业务规模易降难升或令公司业绩增速放缓。
    预计2015-2017 年，公司分别实现营业收入33.66 亿元、35.82 亿元、38.27 亿元，实现归属母公司的净利润1.32 亿元、1.42 亿元及1.53 亿元，EPS 分别为0.34 元、0.36 元和0.39 元，对应2015-2017 年PE 分别为28.61倍、26.67 倍、24.64 倍。
    首次覆盖，给予公司“推荐”评级。