2.投资3 亿元设立投资公司，主要负责主营业务以及产业链延伸相关项目股权
    投资。以4990 万元认购IDG 宏流1 期基金，间接参与搜房网融资项目。
    ■业绩符合预期，优质白马持续高增长：今年公司推出799/899 元/平米优惠套餐促销活动，通过低价策略，以价换量，效果非常显著（799/899 活动订单已占公司销售额3 成以上）；新品类司米橱柜收入约0.8 亿元，正逐步走上正轨，从而拉动公司业绩高增长。第三季度公司收入9.1 亿元，增长33.1%；净利润1.4 亿元，增长37.4%，单季增速较中报略有下降，主要因为：1. 799/899 产品拉低了公司出厂价，加上特价产品出货比例上升，前三季度的增长主要依靠订单数量的增长；2.实木家具成品产品由于供应链问题三季度暂停供应，客单价拉动效应受限（预计11 月份恢复）；3.所得税率由去年同期的15%提升至25%（税前利润总额增长49%）。
    ■推动智能制造，效率提升显著：报告期内公司加强智能制造升级，通过自动化改造，打通订单、生产、物流等整个业务流程，效率的提升抵消了价格下降带来的毛利冲击，毛利率37.5%，同比上升0.4pct。随着各地工厂运行渐入佳境，规模优势开始显现，管理费用率同比下降2.1pct；销售/财务费用率分别变动0.5pct、0.03pct，前三季度公司期间费用率下降1.6pct，但由于所得税变化，净利率仅上升0.4pct，至13.31%。
    ■品类延伸持续发力，高增长有望延续：公司13 年以来实施大家居战略，增加了客厅类柜体产品，加强与其它品牌软装品牌合作（代销），不仅提升消费便利性，更促进交叉销售，客单价年增速10%-15%。此外，公司新增实木类家具即将恢复销售，通过OEM+单品爆款方式，为用户提供多种产品选择，满足不同消费能力的用户需求，加快公司产品在不同目标用户群中的渗透，可进一步提高公司客单价。目前公司客单价仅1.6 万元左右，我们预计未来有翻倍潜力。
    此外，司米橱柜已逐渐步入正轨，借助索菲亚优质渠道资源，门店渠道正快速铺开，预计15 年新增门店300 家（年底将达到近400 家门店，中长期目标2000家左右）。借助索菲亚门店的引流（衣柜带单率超过20%），橱柜业务有望复制衣柜业务的成功。橱柜客单价约2 万元，较衣柜要高，市场规模也更大。我们预计橱柜业务对公司业绩贡献将逐渐加大，公司未来三年业绩增长具有较高确定性。
    ■搜房网是国内房地产信息产业龙头企业：公司以4990 万元认购IDG 宏流1 期，通过其投资的合伙企业天津数联投资搜房网融资项目（由搜房网管理层、IDG、凯雷三方投资不超过10 亿美元）。搜房网近年来处于O2O 转型期间，力求打造一站式房地产服务平台，着重发展新房在线交易、二手房销售及房屋出租信息、金融服务三大业务，并加大自有营销团队建设。
    ■大家居布局有望加速，催化剂值得关注：“大家居”及“互联网+”是公司重要发展方向，大家居方面，公司年初公告收购舒适易佰切入室内舒适环境系统领域，布局隐蔽工程等前端业务流量入口，迈出外延布局大家居领域第一步。电商方面，公司已组建了逾100 人的电子商务团队，并通过自建平台及与家装、家具等电商平台合作的方式建设O2O体系。公司出资3 亿元设立投资公司，打造公司的金融平台，通过股权投资、并购、证券投资、风投等方式，对于商业模式新颖的家装/家居类企业的外延布局有望加速，未来有望逐渐打造包括家具、家居、家饰、家装等在内的大家居品牌群。投资公司在连续12个月内投资额不超过1 亿元。随着舒适100、Interior 饰品等门店的陆续推出，未来多店联动，协同效应有望逐渐显现。
    ■盈利预测及投资建议：我们维持公司盈利预测，预计15-17 年净利润4.85、6.68、9.04亿元，分别增长48.2%、37.9%、35.3%；EPS 1.10 元、1.52 元、2.05 元，维持“买入-A”评级，六个月目标价60.8 元，对应16 年40XPE。
    ■风险提示：地产链景气度持续低迷，定制家具行业竞争加剧。