2、公司拟以自有资金4990 万元认购IDG 宏流1 期基金相应份额，该基金募集资金主要投资于西藏数联投资有限公司，作为执行事务合伙人发起设立的天津联数企业管理合伙企业，并通过该合伙企业投资于IDG 领衔参与的搜房网融资项目。
    简评
    公司营收稳健成长，行业、价格、渠道等驱动逻辑继续发力：（1）定制家具行业（尤其是定制衣柜行业）继续增长。网络公开数据显示，2015 年定制家具市场规模已达1500 亿元，但除了橱柜（60%）和衣柜（30%）渗透率较高外，其余定制柜类产品渗透率不及10%，尚有较大发展空间。（2）经销商专卖店订单持续增长，“大家居”战略逐见成效，店面客单价稳步上升。目前橱柜的客单价约2-3 万；100 平米的房子，考虑到所有定制化柜类，则客单价可提升至4-5 万。（3）继续新开索菲亚专卖店，加密一、二线城市销售网点，下沉四、五线城市。目前，索菲亚已拥有约900 家经销商，经销专卖店1500 余间；司米橱柜2015 年6 月底150 家，2015 年底预计将达300 家左右。（4）积极推进O2O 业务。
    持续推进“互联网+”公司战略——重新构建官方商城，与各大电商网站、家具及装修电商平台、互联网家装公司紧密合作，目前线上为线下引流收入占比约10%。（5）加大对外投资。一方面，通过认购IDG 宏流1 期基金，投资搜房网融资项目等，另一方面，计划注资3 亿在前海设立投资公司，打造金融平台，围绕“大家居”战略通过股权投资、并购等方式实现公司产业链纵横向拓展，提高公司投资收益。
    综合毛利继续提升。2015 年1-9 月，公司综合毛利率37.48%，同比增加0.40pct，主要得益于信息数字化与柔化生产线的应用，公司板材利用效率2015 年1-9 月已累计提升约5pct 至85%左右。
    此外，销售费用额累计2.06 亿，累计同比增42.36%，主要系公司增加为扩大品牌影响力而增加广告支出，以及推进O2O 业务所致；管理费用累计1.92 亿，同比增9.84%，财务费用-0.15亿，同比减30.32%。9 月底公司应收账款0.77 亿，较2014 年底增24.19%，存货2.08 亿，较2014 年底增46.48%，主要系本年度公司下属的子公司扩产计划基本完成，产能得到有效的提升，而且订单数量持续增加，库存备料增加所导致。
    投资建议：（1）行业：二次装修的比例正在逐步上升，可对冲新房装修量减少的情况；随着细分市场的壮大，定制家具渗透率会继续上升。（2）产能：除增城本部外，目前公司已建设有成都、廊坊、嘉善、黄冈分工厂，产能建设很充足，可满足50 亿的衣柜销售；司米橱柜的产能投放和开店正在有序推进，采用的是国际领先生产线，估计增城新厂房明年能做到5 亿产能（总15亿）。（3）渠道：我们预计衣柜、橱柜门店继续维持在每年200家-300 家的增幅。（4）毛利率：公司努力打造大数据企业，成本控制方面持续发力。我们预计公司2015-2016 年归属母公司净利润额分别为4.55、6.06 亿，同比分别增加39.2%、33.3%，EPS分别1.03、1.37 元，当前PE 分别为39、29 倍，公司总股本4.41亿，总市值172 亿，我们持续看好公司成为中国定制家居航母的潜力与空间，公司认购IDG 基金，并计划设立前海投资公司，未来投资收益可期，维持买入。