2. 造纸行业产能淘汰持续推进，盈利贡献趋于稳定。需求低迷、成本提升，造纸行业的产能淘汰将持续推进。但截至目前行业的产能过剩比例仍高达20%，预计未来晨鸣纸业的造纸业务的利润贡献会趋于稳定。
    3. 布局金融板块，租赁业务高增长可期。公司的金融板块布局包括融资租赁、互联网金融（认购上海利得3%股权）、新三板投资基金（参与设立珠海德辰）等。租赁公司增资完成后，注册资本将达到90.7 亿元（目前到位资金58.7 亿元），在所有的租赁公司中排名第三。未来随着融资租赁规模的快速提升，利润贡献有望逐年提升。
    4. 国企改革持续推进，有助于进一步催化业绩。国企改革指导意见已经出台，未来不排除在员工持股、股权激励、B 股改革等方面进行尝试，有助于进一步催化业绩。
    5. 盈利稳步增长，市值严重低估。考虑到租赁业务高增长，预计未来两年净利润为8.2 亿元/14.3 亿元，EPS 为0.42/0.74。估值方面，造纸0.5倍PB 估值，按照约110 亿元（净资产—租赁业务注册资本）净资产，估值约为55 亿元；租赁按照中位数2.7 倍的估值，按照现有的58.7亿元的注册资本，合理的估值应该为158 亿元；增资之后注册资本将达到90.7 亿元，估值约为245 亿元。估值合计区间为213-300 亿元。
    当前的总市值约为129 亿元，市值严重低估，给予晨鸣纸业（000488）“强烈推荐”评级。
    风险提示：国企改革进程不及预期、租赁业务不及预期