公司拟非公开収行不超过3亿股，収行底价为14.96元/股，募集资金总额不超过45亿元，锁定期为36个月。収行对象为富骏投资、崇光投资、润田投资及远津投资，完成后収行对象及一致行动人前海人寿将直接持有公司34.02%股仹，姚振华变为实际控制人，公司由国企直接转变为民营企业，国企改革一步到位。
    定增资金大部分用于美味鲜建设，业务长期趋势看好。公司公告募集资金70%将用于调味品业务扩建升级，其余用于食用油扩建、科技产业孵化园建设等项目。建成后公司渠道、产品结构将得到完善：渠道上加大销售覆盖面积与广告投入力度，强化餐饮、开拓电商，实现全渠道运营；产品上确立以酱油、鸡粉为主打产品，食用油扩建后可能成为第三大品类，同时推广下饭酱、罐头等新品，逐步实现品类扩张。公司在品类与渠道上积极布局，为后续成长奠定基础，长期来看仍为调味品领域优秀标的。
    民企机制灵活，治理结构与激励机制可能得到完善。公司转为民企后机制更加灵活：一是治理结构将得到完善，原有国企束缚解除，决策经营效率将大幅提高；二是激励机制可能更快落地，员工动力增强利于长期収展。国企収展目标相对保守，转为民企后猜测经营収展目标可能趋于激进，定增资金到位后营销网络扩建、品牌宣传投入、产能建设将逐步开展，估计公司将大概率迎来加速収展阶段。
    盈利预测与估值：暂时维持盈利预测不变，预计公司15-16 年实现每股收益0.28、0.32 元，同比增-22%、14%，最新收盘价对应的PE 分别为77、68 倍。考虑到公司渠道拓展与产品扩张稳步推进，国企改革已落地，利好公司长期収展，维持“推荐”投资评级。
    风险提示：营收增长不达预期及食品安全事件。