2015 年上半年，由于人民币兑换港元、美元的汇率波动，公司产生汇兑损失约人民币0.43 亿元。为锁定外币借款汇率变动产生的风险，报告期内公司针对3.3 亿美元外币借款签署了无本金交割远期外汇契约（NDF）。
    NDF 价值变动对公司损益没有影响，报告期内，NDF 价值变动减少公司资本公积人民币5,809.9 万元。NDF 在外币借款的期限和金额范围内，通过锁定远期汇率，控制汇率变动风险。
    合作项目结算加大影响当期利润增速。上半年公司实现结算面积455.7 万平方米，实现结算收入484.2 亿元，同比分别增长25.5%和21.2%。公司实现营业收入502.7 亿元，同比增长22.7%。实现净利润（含少数股东损益）67.9亿元，同比增长23.6%。过去几年，公司加大了合作力度。报告期内，一批合作比例较高的项目进入结算，公司所结算的项目中，合作方权益占比超过35%的项目超过20 个，该等项目贡献当期公司整体净利润（含少数股东损益）的47%。受此影响，上半年公司净利润中少数股东损益占比大幅上升，扣除少数股东损益后，归属于上市公司股东的净利润为48.5 亿元，同比增长0.8%。
    公司开竣工计划正常推进：2015 年，公司现有项目预计新开工面积1681 万平方米，略低于2014 年实际开工面积；预计项目竣工面积1581 万平方米，比2014 年实际完成规模增加14.2%。1-6 月，公司实现新开工面积1011.9万平方米，较去年同期增长5.2%，占全年计划开工面积的比例为60.2%；实现竣工面积517.2 万平方米，较去年同期增长29.9%，占全年计划竣工面积的比例为32.7%。根据截至目前的项目运营情况，预计全年开竣工面积将超过年初计划。
    投资建议：维持“买入”评级。公司在住宅和传统商办地产之外，积极拓展消费地产、产业地产，以及地产延伸业务。期内，公司成立了万科物流地产发展有限公司，目前已在贵阳、武汉正式获取两个物流地产项目，物流地产进入开发运作阶段。预计公司2015、2016 年EPS 分别是1.64 和1.92 元，RNAV在17.8 元。按照公司8 月14 日14.95 元股价计算，对应2015 和2016 年PE 为9.12 倍和7.79 倍。给予公司2015 年12 倍市盈率，对应股价19.68元，维持对公司的“买入”评级。
    风险提示：行业涨价风险。