二、分析与判断
    销量价格持续好转，行业领袖地位巩固
    公司销售连续3 月超过200 亿元，销售均价连续5 月持续上涨。销售金额和销售均价同比涨幅持续扩大，显示公司在行业回暖时期销售能力和溢价获取能力较强，行业领先地位巩固。我们预计下半年整体政策宽松、销售持续好转的大环境下，公司还将维持领先水平。
    强势切入新兴业务，多元拓展提升估值
    在传统的住宅地产开发业务外，公司积极切入新兴业务。主要分为以下几块：1）商业；2）物流地产；3）住宅地产相关业务，如装修、教育等领域，前景广阔。目前主流地产公司如中海等积极分拆物业服务单独上市，我们预计未来万科物业大概率分拆上市，将会显著提升公司估值。
    保险增持+回购计划+合伙人持股，三重安全垫
    公司股价具有三重安全垫。近期，前海人寿持续增持，持股比例达到10%，最大的一笔增持价格在13.28-15.47 元/股之间；公司计划斥资百亿以不高于13.7 元/股的价格回购公司股份；截止2015 年2 月，公司合伙人集合计划累计购入公司股份4.48%，最后一次增持成本价为13.26 元。目前股价具有较强的安全边际。
    三、盈利预测与投资建议
    我们认为公司在地产行业的领先地位巩固，随着新兴业务的推进，将会显著提升公司估值，公司股价具有极强的安全垫。预计公司2015 年-2017 年公司EPS 分别为1.68/1.93/2.22 元，维持“强烈推荐”投资评级。
    四、风险提示：
    销售数据不及预期；新业务推进不及预期。