淡季不淡、单月销售金额同比大幅增长。7月份公司实现销售面积181.5万平方米，销售金额238.5亿元，同比分别增长32.8%、79.1%；1-7月份公司累计实现销售面积1084.1万平方米，销售金额1338.1亿元，同比分别增长13.2%、17.1%。7月公司单月销售金额创历史第四高水平，公司5-7月已经创纪录地连续三月保持单月200亿元以上销售额。7月份实现认购170万平方米，同比增长35%；去化率在57%左右，保持平稳。公司销售稳定回暖，这与我们观察到一些主要城市复苏趋势相一致。 
    投资保持平稳、拿地践行小股操盘模式。公司7月新增6个住宅项目，分别位于莆田、上海、无锡、南通、南昌、贵阳，总权益建筑面积79.2万平方米，总地价32.63亿元，总权益地价17.64亿元，公司投资保持平稳态势。本月新增6个项目中，权益比例小于50%的有3个，同时公司也有可能未来在项目中再引入其他合作方，公司在拿地上践行小股操盘模式。  
    投资建议：近期市场出现较大幅度调整，但万科表现相对坚挺，公司经营稳健、安全边际充足，公司股权回购和前海人寿大笔增持对公司股价形成有效支撑。公司7月销售淡季不淡，预计未来"金九银十"销售将持续放量。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.64、1.90和2.20元，对应PE分别为9.0、7.8和6.7倍。维持"买入"评级。
    风险提示：行业成交回升低于预期。