考虑到今年公司所得税率上升至25%（2014 年15%），经营性盈利增长可谓靓丽。公司预计1-9 月归母净利润增幅为30%-50%。
    收入延续高增长，后续料持续发力。2015Q2 收入同比增34%，延续Q1 高增长。同时上半年经营性现金流同增65%，显增长质量。上半年订单增速超30%，而客单在今年推出特价订制衣柜（799/899 元）的情况下仍实现正增长，彰显大家居战略优越性。分品类看，定制衣柜收入同增36%，截至15H1已有经销商门店1500 余间，预计全年近1700 店。司米橱柜上半年实现收入2239 万元，已开150 家店，判断下半年将加速开店，全年有望达370 家店，预计贡献1 亿元以上收入。分区域看，华南地区收入同增61%，为增长最快区域。
    生产效率改善促毛利率提升，费用整体控制良好。公司2015 年上半年综合毛利率35.87%，其中定制衣柜业务毛利率36.11%，较上年同期升0.23pcts。
    今年公司信息与数字化中心已在营销与供应链自动化提升、板材利用率提升、产品与服务质量提升和大数据平台建设等方面取得成果，整体生产效率显著提升。上半年橱柜毛利率为22.60%，新业务成熟后预计毛利率望提升至30%+。销售/管理/财务费用率分为10.21%/10.02%/-0.85%，较上年同期变动+0.53/-2.26/+0.75pcts，总费用率微降0.98pcts。
    求新求变，加速互联网化、信息化进程。公司极具求新求变精神，为顺应互联网泛家装的产业发展趋势，公司加大整体O2O 的投入力度，目前与天猫、京东、齐家、家装E 站、蘑菇加等平台展开合作，加强全渠道布局与增量流量的获取。前期公司战略参股舒适易佰（硬装前端入口），未来协同效应可期；自主研发的3D 设计平台软件（PC/移动端）处于测试阶段，后续上线后将成为新的入口。此外，今年还要全力推进数字化转型工作。
    风险提示。地产遇冷，需求下滑；线下价格竞争加剧；橱柜新业务推进放缓；互联网模式转型推进低于预期等。
    盈利预测、估值及投资评级。公司是定制衣柜蓬勃新市场中的领跑者，营销持续、渠道扩张等助力收入快速增长，不断夯实龙头地位。生产效率提升带来盈利弹性。预计橱柜新业务下半年加速扩张，有望达到二线龙头水平。互联网泛家装潮起，公司在坚持重度运营的同时积极拥抱互联网，预期今年将全面加强“互联网化、信息化和智能化”，践行“互联网+”。前期推出员工与经销商持股计划，绑定利益的同时充分彰显中长期发展信心。维持公司2015-2017 年EPS 预测1.02/1.41/1.81 元（3 年CAGR 为35%），公司现价38.40 元，维持“买入”评级，维持目标价42.80 元（对应2015/2016 年42/30 倍PE）。