但是我们考虑以下三个因素，认为今年2 季度增速依然好于1 季度，成长能力并未下滑：1）去年Q2 资产减值转回1630 万左右，今年Q2 减值约2770 万，差额近4000 多万；2）去年Q2营业外收入近2000 万，今年Q2 仅380 万；3）因中美华东高新技术企业资格重新认定申请尚未批复，本期暂按25%所得税率计缴，而上年同期按15%所得税率计缴，（若本期依然按15%税率，我们测算中美华东实际净利润增速约46%）。我们估计高新技术企业资格重新认定申请年内有望批复下来，届时多缴的税款将返回公司，加上述诸多因素回调后，今年公司仍然有望能达到30%增长。
    核心工业产品保持较高增速：中美华东报告期内实现营业收入18.89 亿，增长32.7%，净利润3.83 亿，增长28.6%。百令胶囊估计销售7 亿，增长35%，阿卡波糖估计销售增长45%左右，马替销售过亿，增长约25%左右，拌立苏增长约40%，环孢素增长约15%。
    公司运营指标健康：公司应收账款周转率保持平稳。毛利率23.4%，比同期提升2.8 个百分点，主要是高毛利率的工业占比增大所致；销售费用率11.3%，比同期提升1.1 个百分点；管理费用率2.8%，与同期持平；财务费用率15.0%，比同期提升1.3 个百分点。
    财务与估值
    我们维持预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.67、2.11、2.66 元，因收购中美华东剩余股权大约能增厚20%的业绩，我们给与20%的溢价34 倍PE，对应目标价56.78 元，维持公司买入评级。
    风险提示：产品招标落选。收购中美华东剩余股权可能存在履约风险。