事件：公司公告拟出资8.97 亿元收购中美华东剩余25%股权。以及远大集团计划在股东大会通过豁免承诺后，向公司无偿提供一年总额2 亿借款。公司还公布了《关于变更应收款项坏账准备会计估计的议案》。
    投资要点
    收购中美华东剩余股权，能加强核心医药主业经营，有望提升整体竞争力和公司盈利水平：现阶段中外合资企业已和内资企业一样，不再享受以往政策和税收优惠，收购剩余股权议案已通过董事会审议。中美华东是公司核心子公司，13 年整体收入占公司合并报表收入16.6 %，其75%股权对应净利润占公司合并报表净利润66.4%。14 年Q1 和13 年收入分别为9.97 亿和27.87 亿，净利润为1.96 亿和5.09 亿。本次转让价格按13 年财务数据测算，PE 为7 倍，低于目前医药行业并购平均估值，也低于当前公司股价相对PE。本次估计年底完成收购,将提升公司整体资产质量，收购完成后将为公司及股东带来良好投资回报。我们测算，按照今明两年中美华东25%保守增速预测，明年EPS 有望增厚0.45 元,对应2015 年EPS 2.56 元。
    远大集团申请豁免资产注入承诺及对公司提供财务支持：远大向公司提出豁免股改时的资产注入承诺。如股东大会审议通过豁免，远大将提供以下两项财务支持：（1）为了支持公司顺利收购中美华东少数股权，帮助公司筹措资金降低财务费用，远大将向公司无偿提供一年总额2 亿的借款；（2）公司如在12 个月内发行公司债，远大将为公司无偿提供总额10 亿的信用担保，以帮助公司提高信用评级,降低约4000 万的融资成本. 上述事项已经通过董事会审议。我们认为事态正往良好的方面发展，预计远大继续推进出台三方能理解和接受的方案是共同目标。
    财务与估值
    因收购尚未实施，我们维持预计公司2014-2016 年每股收益分别为1.67、2.11、2.66 元，因此次收购大约能增厚20%的业绩，我们给与20%的溢价34 倍PE，对应目标价56.78 元，维持公司买入评级。
    风险提示：本次交易所涉及股权转让款金额较大，若公司因资金问题不能按协议约定支付转让款，可能存在履约风险。