公司第二大品种阿卡波糖去年以来在新版基药放量的拉动下保持了快速增长的态势（预计2014 年Q1 实现了50%左右的增速），该品种目前市场的领先者是拜耳的拜糖平，预计目前销售规模超过30 亿元，公司作为市占率第二的企业目前销售规模约相当于拜糖平的1/3-1/4，随着未来基药领域的逐步放量，公司有望继续实现对外资产品的替代，在定价方面，公司目前也在积极申报该品种的FDA 制剂认证，力争在各省级招标过程中被列入更高的质量层次，避免未来其他企业仿制药获批后的价格竞争。此外，公司还会推出阿卡波糖咀嚼片（我们预计今年年底有望获批），有望与拜耳的产品形成差异化竞争，力争在高端市场实现放量。
    研发体系稳定，未来布局多个大领域：公司的新产品主要依靠向华东医药集团旗下的华东医药研究院收购获得，多年来这一研发体系运行顺畅，研究院也为公司输送了多项重要产品。公司在品种选择时的思路依然是希望寻找专科用药大领域的大品种，要求品种数量不在多而在精（目前公司的主力品种中除泮托拉唑外竞争格局都较为理想也正是贯彻这一品种战略的结
    果）。在研品种方面，公司依然贯彻了上述战略，继续加强其优势领域的产品布局，如在糖尿病领域，研究院将努力做到未来在糖尿病主流产品的全覆盖（类似免疫抑制剂，公司拥有全部4 项一线用药）。而在新领域方面，公司则瞄准抗肿瘤、心脑血管、超级抗生素三大领域，预计这其中的部分品种会在未来2 年内获批（相当部分会力争做到首仿或国内前三家仿制，并依托中美华东完善的销售体系尽快实现放量），从而为2015-2020 年公司的持续增长蓄力。此外在中药领域公司也已收购了多个临床后期的潜力品种，这些品种作为公司的长期品种储备有望在2020 年后给公司的可持续发展提供支持，形成中西药并举的产品布局。
    透明质酸产品潜力巨大，2015 年有望迎来爆发式增长：2013 年8 月，华东医药宁波有限公司与韩国LG 生命科学签署了YVOIRE 伊婉系列透明质酸产品的长期战略合作协议，获得YVOIRE 伊婉产品在国内的独家代理权，进军潜力巨大的美容整形产品市场。在美容领域中，透明质酸可作为填充剂应用于医学美容手术，包括去除皱纹、塑性、填充脸部以及填充凹痕等，还可作为添加剂应用于美容化妆品，发挥保湿、抗皱、修复等功能，我们估算其单人年消费额在5 万元以上，国内现有的正规注射用修饰透明质酸产品主要包括瑞士Galderma 的瑞蓝、华熙生物科技的润百颜、北京爱美客科技的逸美、LG的伊婉（华东医药独家代理）、上海其胜生物的海薇和北京蒙博润生物的舒颜等，竞争格局相对良好。考虑伊婉作为医疗器械不需要经过招标可以直接在专科美容医院进行销售，而且该产品终端零售价较高，预计今年销售有望突破过亿并能够维持较好的盈利水平（净利润率预计可达到普通医药工业产品水平），远期来看，我们认为美容市场空间巨大，预计该品种不排除成为销售金额比肩百令胶囊级别大品种的可能，未来有望成为宁波子公司保持持续快速增长的重要推动力。
    收购中美华东少数股东权益业绩增厚明显，股改承诺豁免恢复再融资能力，未来有望迎来增长加速期：此次公司股东大会以高票通过了豁免大股东远大集团股改承诺以及同意其为公司收购中美华东少数股东权益提供财务支持的议案。中美华东作为公司的核心利润来源，2013 年实现净利润5.09 亿元，从收购价格来看，拟收购的中美华东25%股权整体转让价格8.97 亿元，收购静态PE 仅7 倍左右，低于医药行业企业并购的平均估值水平（我们认为这一是得益于2014 年底合资协议到期这一时间窗口契机，另外也是由于公司收购的是少数股东权益，较收购控股权具有一定折价），对公司业绩增厚明显（我们预计中美华东未来三年能够保持25%-30%的复合增长，同时考虑财务成本，中美华东2014 年四季度开始并表，有望为上市公司2014-2016 年EPS分别增厚0.10、042、0.52 元）。同时此次股改承诺的豁免也解决了公司再融资方面的政策障碍，公司未来除商业业务需要优化债务结构外，位于下沙的新产能基地建设也需要大量投资（预计第一期固定资产投资需要8 亿元，2015
    年底可以投产，2015 年初开始的二期基地建设涉及原料药、制剂出口、糖尿  病新产品研发生产，预计需要的投资体量更大），我们预计公司有望在2014
    年底到2015 年上半年启动再融资，通过融资短期来看公司可以通过偿还部分负债，缓解财务压力，长期而言拥有更多现金的华东医药能够在工业和商业领域再大展拳脚（受制于资金的限制，近年来公司也未开展重大的外延式并购），对公司业绩和估值有双重提升作用，进而开启公司成长的新纪元。
    盈利预测：