年报摘要：
    2013年度，公司共生产茅台酒及系列产品基酒 52,487.12 吨，同比增长22.56%；公司营业收入309.22 亿元，同比增长16.88%，归属于上市公司股东净利润151.37 亿元，同比增长15.3%，实现每股收益14.58元。公司经营计划,根据行业现状、市场形势和公司的发展战略，预计公司2014 年度实现营业收入较上年同期增长 3%左右。
    年报点评：
    公司主品牌上半年收入增速10%，下半年收入增速32%，主要原因是上半年受党政军消费压缩以及反腐的政策冲击，公司收入增速出现明显下降，下半年由于通过近3000 吨计划外的放量，抵消了部分市场冲击。同时从消费端来看，茅台占据了其他高端白酒的市场份额，无论从短期业绩还是长期的市场格局来看，对茅台无疑都是偏利好的结果。
    茅台系列酒销售下降，幅度在23%左右，显示低端白酒竞争仍然很剧烈。而全年茅台公司对收入的预计3%增速，是近几年公司预期的最低值，但完成概率很大，应该是其下限。
    而费用结构的变化显示公司营销模式正积极寻求转型：公司 13 年销售费用率和管理费用率分别上涨1.35%和0.79%，其中广告宣传和市场拓展费用是最明显的增量，公司为转变消费群体所做的努力可见一斑。
    盈利预测：我们预计公司2014—2016 年营业收入为320.10 亿，364.20亿和413.92 亿元，归属母公司净利润为161.49 亿，183.18 亿和207.57 亿，实现每股收益为15.55 元，17.64 元和19.99 元，结合公司在白酒行业的特殊地位，以及沪港通对于龙头公司的偏好，可给予一定的估值提升，评级“增持”。
    风险提示：公司1 季报后，股价会有一定幅度下行风险。