1．事件
    公司发布2014 年一季报。
    2．我们的分析与判断
    （一）龙头公司表现验证2 月份“相对收益最高到
    50%合理空间（从底部开始）”观点
    继续维持2 月17 号《白酒行业：估值修复最大行情望到来，中期基本面仍需较为谨慎》“看好白酒板块估值修复行情，相对收益最高到50%合理空间（从底部开始）”观点。
    （二）公司2014 年一季报业绩符合市场预期公司2014 年一季报营业收入与净利润分别增长3.96%与2.96%，与市场预期的3%增长基本上相同。与2013 年公司实现营业收入309.22 亿元，同比增长16.88%；归属于上市公司股东的净利润151.37 亿元，同比增长13.74%相比，一季度远低于去年水平，但符合董事长媒体发言后的市场预期。另外本文不对具体财务报表科目进行分析，投资者可更多关注消费市场变化。
    我们认为，在行业深度转型期，以上增长数据都充分反映了茅台作为行业龙头所拥有的领先其他竞争对手的品牌实力。
    （三）继续关注茅台等龙头公司模式转型成功概率我们2013 年3 月13 日《白酒行业：关注龙头公司转型概率》认为，如果茅台未来坚持转移消费群体，定位于个人消费品，顺应治理三公消费时代潮流，则有望再度引起资本市场关注，不过这将考验公司的市场营销体系建设。一年来公司实现了这个趋势，现在我们继续维持观点。
    回归到白酒产业的根本属性进行分析，目前白酒行业的经营数据出现分化并非偶然，未来可能还将得以强化。在这个过程中，我们仍坚定看好部分一线和二三线龙头企业在转变战略发展思路上所采取的一系列积极举措，通过品牌的重塑以及有效的营销管理改革，将有望在转型期的竞争中脱颖而出，获得绝对收益。
    3．投资建议
    预计EPS2014 和EPS2015 分别为15.18 和16.98 元，“谨慎推荐”评级。