贵州茅台属于“沪港通”交易范围
    据中国国证监会公告称，将开展“沪港通”试点，包括沪股通和港股通两部分。
    其中沪股通是指投资者委托香港经纪商买卖上海证交所股票。沪股通总额3000 亿元，每日130 亿元，试点初期股票范围是上证180 指数和上证380指数成份股，及上海证交所的A＋H 股。公告称至沪港通正式启动需6 个月准备时间。贵州茅台为上证180 指数成分股，属于沪港通交易范围。
    基本面向好，预计茅台先于行业开始复苏
    14 年以来公司茅台酒供销两旺。如据糖酒会期间调研反馈，北京某大型经销商春节销售60-70 吨，同比增加30%。3 月以来我们了解到一批价格普遍维持在900 元左右，渠道库存低于1 个月。我们预计茅台14 年销量有望实现10%增长，表现明显好于行业（预计14 年行业将出现收入和销量负增长）。
    茅台估值具有较强吸引力
    根据我们对公司14 年EPS16.15 元预测，现PE 为10.5 倍。作为2014 年利润增速预期11%的酒类品牌消费品龙头（尤其在行业低谷期），参考中国在全球较高的GDP 和居民收入增速预期，我们判断公司估值处于低谷。国际烈酒龙头PE 估值长期在15 倍左右，我们认为公司对于海外投资者具有吸引力。
    估值：维持“买入”评级
    我们看好公司在14 年超越行业的成长性，以及市场份额提升带来的长期盈利前景。我们维持目标价206 元和“买入”评级。目标价基于瑞银VCAM 模型，WACC 假设为9.2%。