我们继续大力度推介贵州茅台，公司商业模式和客户结构转型推动茅台3季度末持续进入供不应求局面，盈利将持续超预期，预期估值将大幅度提升到15-20 倍。
    茅台放开年度提货计划保证市场价格稳定，持续实现消费群扩容：茅台经销商2014 年春节旺销和3 月淡季的持续良好销售缘于茅台持续低价带来的中小企业和个人需求的持续打开，竞争商竞争放量带来了渠道服务水平大幅度提升，茅台五粮液持续挤压竞争对手。
    茅台的低价来源于年初以来供给的充足，经销商可以提前执行年度计划，目前已经普遍到7-9 月，而批发价格稳定在850-870 元左右，这是茅台近十年来最为重要的改革，使得经销商充分发力拓展市场，同时保证价格平稳消费者受益，客户群持续扩容，基本面持续变化。
    茅台的低价+旺盛需求同时出现也是过去十年不曾有的新现象，这反映了一种大众高端消费的新模式，类似于低系名车在中国的热销，大众需求高端品牌时代到来，看好中国数百万家中小企业的商务市场和中国1.2 亿中上产阶层的强劲消费能力。
    茅台较大比例消费从礼品开始，消费过程多样，需求持续性反而更强：1、、中国人均GDP 到达7000 美元，看好高端消费品的整体扩容，茅台将核心受益品牌和品质的独特性带来的高需求弹性。
    2、春节旺销更多来源于企业和大众的商务礼品需求，体现了高端消费品大众化的典型特征，符合中国人的面子消费升级的特点。
    3、茅台是否真的即时开瓶消费不重要，逻辑上随着消费水平的不断提升，这一礼品模式会持续旺盛，各种节假日和宴请将是确定的，茅台的品牌在大众市场的渗透将持续加深，最终的开瓶消费是水到渠成的。
    对盈利预测、投资评级和估值的修正：
    茅台 2014-2016 年预期年度增量3000 吨，但仍将难以满足低价带来的大众强劲需求，茅台的团购价格将持续坚挺，批发价格指标不再重要。
    给予公司6 个月目标价236 元，维持“买入”评级，继续强烈推介。