去年公司业绩下滑41.89%。13 年公司实现营业收入62.21 亿元，同比下降9.45%；营业成本为44.72 亿元，同比增长2.63%；营业利润为10.72 亿元，同比下降41.14%；利润总额为10.62 亿元，同比下降41.70%； 归属于母公司净利润为9.14 元，同比下降41.96%。
    公司拟以2013 年12 月31 日总股本13.26 亿股为基数，每10 股派1.00 元（含税）。  去年四季度业绩环比增长较大。公司去年第四季度营业收入为17.43 亿元，同比下降15.32%，环比增长16.16%，营业成本为12.23 亿元，同比增长14.23%，环比增长9.17%%，利润总额为3.62 亿元，同比下降57.5%，环比增长71.72%，归属于母公司净利润为3.23 亿元，同比下降55.93%，环比增长81.85%。我们认为去年四季度煤炭价格大幅反弹是公司业绩增长的主因。  去年公司煤炭业务经营指标降幅较大。13 年公司实际生产、收购原煤4500 万吨，同比降低3.33%；销售原煤4500 万吨，同比降低31.2%； 公司煤炭业务毛利率为27.79%，同比下降8.6 个百分点；公司吨煤售价为132 元/吨，同比下降12.54%；公司吨煤净利润仅为19.68 元，同比下降43.77%。 
    投资评级： 公司煤种主要为发热量偏低的褐煤，吨煤净利润不到20 元，抗煤价下跌能力减弱，公司虽从产、运、销三方面强化管理，但我们认为14 年若未有强有力的投资政策以及极端天气的出现，煤炭市场仍不容乐观，煤价上涨动力不足，公司经营压力偏大，业绩难有改善， 我们维持"中性"评级。
   风险提示：下游行业不振影响煤炭需求，煤价大幅下降；环保力度不断加强，带来的政策风险。