公司 Q3 实现营业收入3.47 亿元，同比+24.2%；实现归属母公司净利润1006 万元，同比+197.63%。
    投资要点：
    ● PDT 订单结算延迟、天海并表致三季度业绩低于预期。公司Q3 单季实现营业收入3.47 亿元，同比+37.8%，但毛利率仅42.33%，同比下滑超过10%。据我们了解，公司去年签订的新疆PDT 大单至今大部分尚未结算到本季度（执行期超过一年）；同时公司新收购的天海电子6 月份开始并表，但毛利很低，尚处亏损状态，因此拉低了整体毛利率，造成公司整体盈利能力有所下滑。
    ● TETRA 收入上升明显，预示德国公司运转进入正轨，后期成为新增长驱动。公司三季度实现数字产品销售收入约4.88 亿元，其中TETRA实现2.18 亿，同比+1120%。德国公司在欧洲市场的突破已经取得成效。
    我们认为，TETRA的好转预示着德国分公司在经历较长时期的整合之后，海外经营已经迈入正轨，随着TETRA2 的推出，未来有望维持较好势头。
    ● 专网通信目前渐成星火燎原之势，2013-2014 年将进入集中建设时期。根据我们的跟踪，目前全国各省的专网通信已经开始陆续集中招标，珠海、惠州公安均采用TETRA（已开始招标），长沙、内蒙、重庆有望采用PDT（尚等待招标，年内实施概率较大），此外南昌等地地铁建设采用TETRA，随着公安部对于PDT 部署的推进，以及国内城市轨道交通建设逐步加快，未来预计专网通信的部署将逐步呈现快速扩张势头。
    ● 盈利预测与评级：预测公司2013-2015 年EPS 为0.4 元，0.9 元，1.66元，对应PE 分别为50X、23X、12X，维持推荐评级。
    风险提示：PDT 执行进度缓慢，大幅低于市场预期